>> 中山證券-永高股份(002641)費用上升盈利能力微漲-130820
| 上傳日期： |
2013/8/20 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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作者： |
余寶山 |
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事項：
公司發(fā)布2013年半年度報告。報告期內(nèi)公司實現(xiàn)營業(yè)收入13.09億元，同比增長14.36%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤1.20億元，同比增長5.56%；基本每股收益0.33元。
主要觀點：
安徽永高并表及外貿(mào)出口帶動業(yè)績增長。報告期內(nèi)公司營業(yè)收入增長主要源自安徽永高并表增加營業(yè)收入1.24億元，在此基礎(chǔ)上通過整合安徽永高與上海公元管道資源，規(guī)模與協(xié)同優(yōu)勢得到發(fā)展。同時公司外貿(mào)出口業(yè)務(wù)實現(xiàn)1.38億元，比上年同期1.21億元增長14.05%。
費用上升盈利能力持平。隨著全國業(yè)務(wù)布局步伐的加快，公司在市場拓展、渠道網(wǎng)絡(luò)建設(shè)、品牌宣傳推廣以及產(chǎn)品研發(fā)、人力資源方面的投入加大，銷售費用、管理費用同比增長18.11%、27.53%，占營業(yè)收入的比例分別為5.82%、9.21%，同比分別上升0.18%、0.95%，此外，募集資金投入項目后存款利息減少，財務(wù)費用率同比上升143.2%。雖然費用有所上升但原材料價格處于低位，公司盈利水平與去年持平，報告期內(nèi)毛利率為26.38%，較上年同期26.03%略有增長。
產(chǎn)能釋放提振下半年業(yè)績。我們認(rèn)為下半年的業(yè)績提升主要依賴于天津、雙浦項目新增產(chǎn)能的釋放以及銷售渠道的整合。下半年天津5萬噸項目將全部投產(chǎn)，雙浦8萬噸項目也將投產(chǎn)5萬噸，剩余3萬噸明年上半年投產(chǎn)。此外公司擬收購天津大蓮精工管件有限公司100%的股權(quán)，目前正在盡職調(diào)查階段，燃?xì)夤艿罉I(yè)務(wù)未來有望成為公司新的利潤增長點，但短期難以對公司業(yè)績造成明顯影響。
盈利預(yù)測。我們認(rèn)為公司將保持穩(wěn)定增長，塑料管下游需求及盈利能力是影響公司業(yè)績的最主要因素。預(yù)計2013~15年公司的EPS分別為0.82元、1.05元和1.26元，以8月19日收盤價計算，動態(tài)市盈率分別為13.4倍、10.4倍和8.7倍，建議積極關(guān)注業(yè)績增長帶來的投資機會。
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