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投資要點(diǎn)：
    盈利能力仍在底部 ，期待行業(yè)復(fù)蘇；業(yè)務(wù)模式戰(zhàn)略升級(jí)初見成效。公司上半年?duì)I收同增20.4%，而歸屬母公司股東凈利潤同增0.37%；扣非后凈利潤增速為-9.5%。主因上半年毛利率同降2pp 至15%。考慮制造業(yè)投資仍處底部，下調(diào)2013-2014 年EPS 至0.42、0.52 元（原為0.46、0.58 元）；維持謹(jǐn)慎增持，考慮新型業(yè)務(wù)模式見效提升估值，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至8.8 元。
    新簽訂單基本持平，訂單結(jié)構(gòu)變化，商業(yè)建筑向好。公司13 年目標(biāo)新接訂單120 億元，比2012 年增長(zhǎng)33%。上半年完成新接訂單47.17 億元，同比下滑8.51%；完成全年目標(biāo)的40%；若剔除鋼價(jià)影響因素，今年新接訂單量與去年基本持平。受投資增速下滑影響，公司工業(yè)建筑、公共建筑訂單分別同比下降7 億元和12 億元，而商業(yè)建筑、幕墻、海外市場(chǎng)則有所增長(zhǎng)，訂單結(jié)構(gòu)較前期有所變化。我們預(yù)計(jì)隨經(jīng)濟(jì)形勢(shì)弱復(fù)蘇，加上鋼價(jià)近期處于復(fù)蘇通道，2013 年下半年新簽訂單狀況將會(huì)有所好轉(zhuǎn)。
    制造業(yè)固定資產(chǎn)投資下滑，行業(yè)需求復(fù)蘇仍需等待。1-6 月制造業(yè)投資增速17.1%；較12 年同期下滑7.4pp。公司期初啟動(dòng)了袍江重型異型鋼結(jié)構(gòu)基地二期，計(jì)劃新增產(chǎn)能3.5 萬噸；調(diào)結(jié)構(gòu)背景下，需求復(fù)蘇仍需等待。
    業(yè)務(wù)模式戰(zhàn)略升級(jí)初見成效；公司承建的首個(gè)兆瓦級(jí)以上分布式光伏電站——浙江佳寶新纖維集團(tuán)有限公司廠房3MWp 示范項(xiàng)目成功實(shí)施并通過驗(yàn)收，運(yùn)行情況良好。公司自主研發(fā)的集成建筑技術(shù)體系的"錢清中學(xué)新建工程"等項(xiàng)目完工，促進(jìn)公司發(fā)展多層商用集成建筑。