>> 中信建投-永高股份(002641)2013中報點(diǎn)評：收購整合大管道資源，進(jìn)軍燃?xì)鈽I(yè)務(wù)-130820
| 上傳日期： |
2013/8/21 |
大?。?/td>
| 283KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
增持 |
作者： |
田東紅，王愫 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
事件
公司公布2013 年中報，公司完成營業(yè)收入13.09 億元，同比增長14.36%；實(shí)現(xiàn)利潤總額1.41 億元，同比增長4.44%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤1.20 億元，同比增加5.56%?；久抗墒找?.33 元。
簡評
收入增長主要源于安徽永高的并入
公司2013 年上半年實(shí)現(xiàn)銷售收入13.09 億元，同比增長14.36%。
營業(yè)收入的增長主要源于安徽永高的并入。安徽永高上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.24 億元。同時安徽永高與上海公元在大管道領(lǐng)域的合作也使得上海公元的收入和凈利潤取得了大幅增加。上海公元的收入增加14%，凈利潤增加103%。安徽永高在未被收購前，部分業(yè)務(wù)和上海公元有競爭關(guān)系，收購之后，兩者合作更便于業(yè)務(wù)的開展。公司的外貿(mào)業(yè)務(wù)增長明顯，實(shí)現(xiàn)收入1.38 億元，增長14%，主要出口南美、非洲和中東，產(chǎn)品得到和客戶認(rèn)可，尤其是閥門類產(chǎn)品。公司計劃未來出口業(yè)務(wù)占比達(dá)到總營業(yè)收入的20-30%。
毛利率基本穩(wěn)定，期間費(fèi)用率上升明顯
公司2013 年上半年綜合毛利率26.38%，同比提高0.35 個百分點(diǎn)。
分產(chǎn)品來看，PVC、PPR 和PE 的毛利率分別為25.21%、37.6%和20.02%，分別同比上升1.49、-2.59 和3.76 個百分點(diǎn)。公司期間費(fèi)用率15.16%，同比提高了1.63 個百分點(diǎn)。公司在市場拓展、渠道網(wǎng)絡(luò)建設(shè)、品牌宣傳推廣以及產(chǎn)品研發(fā)、人力資源方面的投入加大使得銷售和管理費(fèi)用分別提高了0.18 和0.95 個百分點(diǎn)。
由于募集資金減少，銀行借款增加導(dǎo)致財務(wù)費(fèi)用增加0.49 個百分點(diǎn)。
募投項目穩(wěn)步推進(jìn)，進(jìn)軍燃?xì)夤艿李I(lǐng)域
2013 年4 月份，天津5 萬噸項目一期3 萬噸投產(chǎn)，其余2 萬噸也將于今年9 月份陸續(xù)投產(chǎn)。“雙浦8 萬噸項目”計劃今年下半年5萬噸投產(chǎn)，剩余3 萬噸明年上半年投產(chǎn)。公司擬收購天津大蓮精工管件有限公司100%的股權(quán)。公司將以此為契機(jī)，逐漸拓展燃?xì)夤艿罉I(yè)務(wù)，打造公司新的利潤增長點(diǎn)，最終形成5-10 萬噸的規(guī)模。
盈利預(yù)測與投資評級
永高股份是綜合性的塑料管道供應(yīng)商，公司在全國布局同時深入挖掘華東市場，在華東市場的品牌和渠道優(yōu)勢明顯?？春冒不沼栏吆蜕虾９虾蟮娜A東地區(qū)大管道的銷售、外貿(mào)業(yè)務(wù)的穩(wěn)步增長、燃?xì)忸I(lǐng)域的突破以及新釋放產(chǎn)能給公司帶來的增量。我們預(yù)測公司2013~2014年的營業(yè)收入分別為29.57億元和34.40億元，EPS分別為0.81元和1.03元。我們看好公司的發(fā)展，維持“增持”評級。
|
|
