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    我國(guó)裝飾原紙行業(yè)增速15%-20%：需求增長(zhǎng)與消費(fèi)升級(jí)仍將對(duì)纖維板、刨花板消費(fèi)形成較為強(qiáng)勁的拉動(dòng)，而我國(guó)人造板三板（膠合板、纖維板、刨花板）中的纖維板、刨花板的比例將上升，用于纖維板、刨花板浸膠貼面的裝飾原紙具有較大的市場(chǎng)發(fā)展空間，行業(yè)增速在未來(lái)幾年仍可保持在15%-20%范圍內(nèi)。
    行業(yè)絕對(duì)龍頭，更高話語(yǔ)權(quán)：公司作為當(dāng)之無(wú)愧的行業(yè)龍頭，產(chǎn)能為同行的2倍以上，其產(chǎn)能擴(kuò)張基本代表行業(yè)產(chǎn)能增長(zhǎng)，龍頭地位將進(jìn)一步穩(wěn)固。公司注重市場(chǎng)消化，有序進(jìn)行產(chǎn)能投放，利用低價(jià)原材料的市場(chǎng)契機(jī)進(jìn)行成本控制，調(diào)節(jié)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)以提升產(chǎn)品綜合利潤(rùn)水平，公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)模式是行業(yè)內(nèi)其他企業(yè)較難復(fù)制的。公司作為細(xì)分行業(yè)絕對(duì)龍頭較大宗紙及其他特種紙企業(yè)具有更高的議價(jià)能力與話語(yǔ)權(quán)。
    維持“增持”評(píng)級(jí)：公司全年凈利潤(rùn)增速較高，業(yè)績(jī)確定性較強(qiáng)，全年享受家居消費(fèi)的恢復(fù)性增長(zhǎng)及成本紅利，目前估值水平偏低，預(yù)測(cè)公司2013-2015 年凈利潤(rùn)增速分別為43%、 27%、26%； EPS 分別為 0.50、0.64、0.80，對(duì)應(yīng)PE 分別為16X、13X、10X，維持“增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：1、募投項(xiàng)目產(chǎn)能釋放不達(dá)預(yù)期；2、下游家裝消費(fèi)需求低于預(yù)期；3、地產(chǎn)政策性風(fēng)險(xiǎn)