>> 光大證券-齊峰股份(002521)中期業(yè)績向上修正，維持“買入“評級-130710
| 上傳日期： |
2013/7/11 |
大小： |
513KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
姜浩 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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中期業(yè)績向上修正，維持“買入”評級
◆事件：
公司公告上半年凈利潤增長由30%-40%向上修正至40-50%。根據(jù)修正后的業(yè)績測算，公司二季度凈利潤同比增長51.5%-70.7%，我們預計二季度收入將同比增長20%-25%。
◆點評：
公司是我們今年以來持續(xù)重點推薦的標的之一，我們認為上半年業(yè)績超預期主要原因來自三個方面：
1、上半年可印刷裝飾原紙連續(xù)提價，我們也在前期的調(diào)研報告中對此做了解釋，主要原因在于裝飾原紙行業(yè)供求關系緊張，據(jù)我們了解目前公司產(chǎn)品銷售依舊維持供不應求的局面，并且產(chǎn)成品庫存已降至谷底，我們判斷今年下半年公司的產(chǎn)品供求關系將更加緊張；
2、公司目前正大力發(fā)展裝飾原紙中的可印刷品種，可印刷裝飾原紙的盈利能力強于素色紙，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)處于不斷優(yōu)化之中。同時受制于產(chǎn)能約束，公司亦削減盈利能力偏低品種的產(chǎn)量，將產(chǎn)能整體結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)向附加值高的品類，使得毛利率提升幅度較此前預期更高；
3、主要原料鈦白粉自去年7 月以來價格不斷下滑，雖然海外鈦白粉企業(yè)上半年提價，但就目前來看，國內(nèi)鈦白粉行業(yè)仍然較為蕭條。目前國內(nèi)正進入去產(chǎn)能、去杠桿階段，宏觀經(jīng)濟較為疲軟，我們預期鈦白粉價格在較長的時間里都將處于低位徘徊。
◆維持盈利預測，“買入”評級：
我們預計公司2013、2014 年EPS 為0.50 元、0.67 元（限制性股票授予攤?。?，當前股價對應PE 為15 倍、11 倍，維持買入評級。
◆風險提示：公司募投項目投產(chǎn)進度低于預期。
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