>> 浙商證券-開山股份(300257)2013年中報業(yè)績點評：業(yè)績符合預(yù)期，需求逐季回暖-130820
| 上傳日期： |
2013/8/21 |
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增持 |
作者： |
許光兵 |
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投資要點
2013年中期業(yè)績符合預(yù)期
2013年中期公司實現(xiàn)營收、營業(yè)利潤和歸屬于母公司凈利潤9.50、2.14和1.70億元，同比分別增長0.57%、-4.32%和-4.90%，EPS為0.396元，公司中期業(yè)績基本符合預(yù)期。
公司2013年Q2單季實現(xiàn)營收5.19億元，同比增長6.13%，而2013年Q1單季營收同比增幅為-5.27%，預(yù)示隨著下游固定資產(chǎn)投資增速的回升，公司需求有逐季回暖的趨勢。
產(chǎn)品結(jié)構(gòu)高端化，毛利率提升
2013年中期公司高毛利產(chǎn)品螺桿機收入占比為73.17%，較2012年提升1.26個百分點，而低毛利的活塞機收入占比為10.64%，較2012年下降1.34個百分點。受益于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)高端化以及核心原材料價格的下降，公司2013年中期綜合毛利率在28.55%，較2012年中期提升0.19個百分點。
預(yù)收賬款增加，訂單良好
2013年中期末公司預(yù)收賬款為6569.82萬元，同比和環(huán)比分別增長45.98%和22.13%，預(yù)收賬款的增加預(yù)示公司在手訂單良好，我們認為公司下半年業(yè)績有保障。
下半年期待螺桿膨脹機的放量
螺桿膨脹機在余熱發(fā)電市場應(yīng)用空間廣闊，年均需求在120億元，屬于高毛利率產(chǎn)品，開山螺桿膨脹機等熵效率在85%，高于行業(yè)平均50%的水平，熱電轉(zhuǎn)化效率高達8-13%，同樣高于同類產(chǎn)品的5%水平。目前開山已獲得國際客戶的訂單，同時國內(nèi)市場開拓順利，螺桿膨脹機將是公司未來業(yè)績的核心增長點。
盈利預(yù)測及估值
預(yù)計公司2013、2014、2015年凈利潤在4.42、5.87和7.15億元，EPS在1.03、1.37和1.67元，PE為37倍、28倍和23倍，“增持”評級。
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