>> 中銀國際-開山股份(300257)新產(chǎn)品市場拓展提速-130603
| 上傳日期： |
2013/6/3 |
大小： |
875KB |
| 格式： |
doc |
來源： |
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| 評級： |
謹慎買入 |
作者： |
許民樂 |
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新產(chǎn)品市場拓展提速
公司首臺新產(chǎn)品ORC螺桿膨脹機經(jīng)過半年的試用，得到市場認可，證明了公司的技術(shù)實力?？紤]到公司目前已分別與鋼鐵、石化、電力以及柴油機等行業(yè)的相關(guān)公司達成合作意向，再加上Chena Power公司的阿拉斯加項目以及GE的印度項目等海外項目，公司的新產(chǎn)品市場推廣速度加快。（慧博投研資訊）我們將公司2013、2014年每股收益分別由1.26元、1.58元提升至1.43元、1.86元。根據(jù)44倍2013年市盈率，我們將目標價由45.36元上調(diào)至62.82元，維持謹慎買入評級。
支撐評級的要點
n 公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)受宏觀經(jīng)濟影響依然低迷，今年主要增長點來自于新產(chǎn)品ORC螺桿膨脹機。
n 在螺桿膨脹機市場，公司是后進入者，市場還需要接受的過程。短期內(nèi)公司將主要依靠集團下屬同榮公司以合同能源管理的方式向市場推廣。
n 公司產(chǎn)品等熵效率達到85%，高于行業(yè)平均50%的水平，熱電轉(zhuǎn)化效率高達8-13%，高于其他品牌產(chǎn)品5%的水平。較高的轉(zhuǎn)化效率意味著在同樣的熱源條件下，發(fā)電更多，投資回收期更短。公司產(chǎn)品的投資回收期一般在2-3年。
n 膨脹機主要用于回收低品位熱源，包括但不限于水蒸汽、80℃以上的熱水、油及化工原料。熱源寬泛保證下游分布廣泛，有助于市場拓展節(jié)奏加快。
n 包括中材節(jié)能、GE等在內(nèi)的國內(nèi)外標桿性企業(yè)已與公司展開合作，對公司的品牌樹立有極大的幫助。
評級面臨的主要風險
n 新產(chǎn)品市場推廣低于預期。
估值
考慮到公司新產(chǎn)品推廣進程加快，我們將公司2013、2014年每股收益分別由1.26元、1.58元提升至1.43元、1.86元。根據(jù)44倍2013年市盈率，我們將目標價由45.36元上調(diào)至62.82元，維持謹慎買入評級。
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