>> 方正證券-開山股份(300257)優(yōu)化產(chǎn)品結構,新產(chǎn)品逐步進入收獲期-130328
| 上傳日期： |
2013/3/29 |
大小： |
653KB |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
吳剛 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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事件：
公司披露2012年年報，報告期內(nèi)公司實現(xiàn)營業(yè)收入16.17億元，同比下降18.43%；實現(xiàn)營業(yè)利潤3.67億元，同比增長0.7%；實現(xiàn)利潤總額3.74億元，同比增長1.7%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤2.96億元，同比增長0.7%；公司擬以現(xiàn)有股本2.86億股為基數(shù)，每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利5元（含稅），向全體股東按每10股轉增5股。
公司預測2013年一季度實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤7165.87萬元-9695萬元，同比變動幅度在-15%-15%之間。
※空壓機行業(yè)需求低迷，導致公司營業(yè)收入同比下滑18.43%
報告期內(nèi)公司實現(xiàn)營業(yè)收入16.17億元，同比下滑18.43%，主要因為受國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟不振影響，2012年空壓機行業(yè)景氣度低迷。公司主業(yè)中螺桿空壓機和活塞空壓機兩項業(yè)務共占公司營業(yè)收入84%左右，2012年螺桿機和活塞機分別實現(xiàn)營業(yè)收入11.63億元與1.94億元，分別同比下降-17.37%與-46.63%。
※產(chǎn)品結構優(yōu)化，綜合毛利率提升2.66個百分點
公司2012年綜合毛利率為27.74%，同比提升2.66個百分點，一方面在于公司優(yōu)化了產(chǎn)品結構，完善了二級常壓、二級高壓等新產(chǎn)品譜系，全年銷售螺桿式空氣壓縮機平均單臺價格比2011年上升了3%，螺桿機毛利率同比提升0.5個百分點至30.97%，螺桿機收入占比提升至71.92%，毛利率較低活塞機收入占比下降至11.98%，較去年同期下降6.33個百分點；另一方面公司加大了配件的銷售力度，其他收入（主要為配件）毛利率同比提升7.87個百分點至35.08%，收入占比同比提升3.4個百分點至8.75%。
※螺桿膨脹機步入收獲期，前景空間廣闊
公司生產(chǎn)的有機朗肯循環(huán)螺桿膨脹發(fā)電站是國內(nèi)外首創(chuàng)的低品位能源回收裝備，可以將飽和蒸汽、80度以上的熱水以及廢煙氣等各類低品位能源轉化為高品位能源（電力），符合實現(xiàn)能源梯度利用、提高能源使用效率的政策導向。公司生產(chǎn)的螺桿膨脹機已經(jīng)開始進行商業(yè)推廣，有一臺產(chǎn)品在衢州元立鋼廠順利試運行了一年，目前已經(jīng)獲得了小批量訂單。目前國內(nèi)低溫余熱市場基本上沒利用起來，螺桿膨脹機的前景與空間十分廣闊。
※產(chǎn)品能效水平行業(yè)領先，充分受益于節(jié)能補貼政策
公司螺桿壓縮機能效水平全球領先，可以全譜系做到一級能效水平，今年1月17日發(fā)改委發(fā)布的《高效節(jié)能空壓機推廣企業(yè)目錄(第一批)》和《高效節(jié)能空壓機推廣目錄(第一批)》中公司有76個型號入選，占比達到30.8%，國際龍頭阿特拉斯入選型號為74個，第一批推廣的247個型號產(chǎn)品中僅有37個型號的一級能效產(chǎn)品，公司占20個，占比54.1%，阿特拉斯占據(jù)了15個，占比40.54%，紅五環(huán)與英格索蘭各占一個。節(jié)能空壓機補貼政策正式進入推廣期，受益于政策支持，公司產(chǎn)品市場份額有望進一步提升。
※維持“增持”評級
公司是國內(nèi)螺桿空壓機龍頭，產(chǎn)品能效水平全球領先，受益于國家節(jié)能補貼政策的落實，公司空壓機產(chǎn)品市場份額有望繼續(xù)提升；其次公司螺桿膨脹機、冷凍壓縮機、氣體壓縮機等新產(chǎn)品也為公司提供了新的增長動力，我們預測公司2013-2015年EPS為1.31、1.62、1.98元，對應當前股價的PE為31倍、25倍、21倍，維持公司“增持”投資評級。
※風險提示
螺桿膨脹機推廣低于預期；宏觀經(jīng)濟低迷導致空壓機行業(yè)需求疲軟。
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