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    投資要點(diǎn)
    事件：公司發(fā)布2012 年年報(bào)，報(bào)告期公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入16.2 億元、歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)2.96 億元，分別同比增長(zhǎng)-18.4%和0.7%，每股收益1.03 元。
    擬每10 股派發(fā)現(xiàn)金紅利5 元（含稅），轉(zhuǎn)增5 股。公司預(yù)計(jì)2013 年一季度凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)-15%-15%。公司傳統(tǒng)螺桿壓縮機(jī)收入下降主要是受下游投資增速下降影響，但今年螺桿膨脹機(jī)有望大批量推廣，推動(dòng)公司快速發(fā)展。
    螺桿壓縮機(jī)機(jī)下游投資放緩，收入有所下滑。公司主要產(chǎn)品螺桿空壓機(jī)收入11.6 億元，同比下滑17%，活塞機(jī)同比下滑47%，主要原因?yàn)橄掠尾删驑I(yè)、制造業(yè)、輕工等行業(yè)投資增速持續(xù)放緩，一季度下游行業(yè)投資也未出現(xiàn)明顯復(fù)蘇。為應(yīng)對(duì)市場(chǎng)需求下滑，公司研發(fā)推出二級(jí)高壓、二級(jí)常壓、低壓螺桿空氣壓縮機(jī)等新產(chǎn)品，并在高端市場(chǎng)展開(kāi)進(jìn)口替代，提高市占率。
    螺桿膨脹機(jī)取得突破性進(jìn)展，有望批量推廣。公司成功推出ORC 螺桿膨脹發(fā)電站，并與Chena Power 簽署代理銷(xiāo)售框架協(xié)議，協(xié)議約定在首臺(tái)發(fā)電站發(fā)電之日兩年內(nèi)銷(xiāo)售裝機(jī)容量累計(jì)40MW 以上，按平均1 萬(wàn)元/KW價(jià)格估算，可為公司帶來(lái)約4 億元收入。另外公司向GE 出口的首臺(tái)產(chǎn)品已于去年12 月發(fā)貨，預(yù)計(jì)試用成功后將給公司帶來(lái)更多訂單。
    成本下降、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整助公司盈利能力持續(xù)提升。公司毛利率27.74%，上升2.66%，凈利率18.65%，提高3%。公司盈利能力提高主要原因?yàn)樵牧蟽r(jià)格下降及螺桿壓縮機(jī)等高毛利產(chǎn)品占比提升。預(yù)計(jì)隨著更高毛利的螺桿膨脹機(jī)推廣，公司盈利能力將持續(xù)提高。
    預(yù)計(jì)公司2013-2015 年每股收益分別為1.35 元、1.69 元和2.12 元，對(duì)應(yīng)2013 年P(guān)E 為29.9，PB 為3.4 倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。