>> 銀河證券-開山股份(300257)業(yè)績基本符合預期,開拓新領域市場前景廣闊-130228
| 上傳日期： |
2013/3/4 |
大?。?/td>
| 377KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
推薦 |
作者： |
鄒潤芳 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
1．公布業(yè)績快報
開山股份公布2012 年度業(yè)績快報，2
012 年實現(xiàn)營業(yè)收入16.18
億元，同比下降18.38%，歸屬于上市公司股東凈利潤3.01 億元，同比增長2.39%，每股收益1.05 元。
2．我們的分析與判斷
（一）、空壓機受經(jīng)濟影響下滑，13 年溫和復蘇
2012 年受國家經(jīng)濟增速下行影響，空壓機行業(yè)下游需求疲軟，行業(yè)持續(xù)低迷，公司營業(yè)收入同比下降18.38%，略低于我們的之前的判斷，我們判斷13 年空壓機行業(yè)將溫和復蘇。
公司利息收入大概貢獻4000 多萬，還有非經(jīng)常性損益等，大概占凈利潤14-15%， 還有公司毛利率提升使凈利潤同比有小幅增長。
（二）、未來看膨脹機市場開拓以及制冷業(yè)務發(fā)展螺桿膨脹機在余熱回收效率和經(jīng)濟效益上占有絕對優(yōu)勢，潛在市場規(guī)模達萬億以上。行業(yè)處于起步階段，公司產(chǎn)品技術水平和經(jīng)濟效益均有優(yōu)勢，有望分享朝陽產(chǎn)業(yè)未來的高速增長，前期公司公告了海外框架訂單，未來公司國內國外同時開發(fā)，我們看好公司此業(yè)務的發(fā)展前景。
公司螺桿冷媒壓縮機節(jié)能效果顯著，未來計劃以壓縮機為技術依托，發(fā)展食品冷鏈、工業(yè)制冷和中央空調三個子板塊，全面進軍冷鏈空調市場。現(xiàn)已引進行業(yè)資深專家，并可能通過外延并購加速制冷業(yè)務平臺構建，我們看好行業(yè)的長期成長性。
（三）、內生增長、外延并購確保公司成長性
開山傳統(tǒng)產(chǎn)品螺桿空壓機下游放緩已是事實，我們認為公司將憑借技術和渠道等優(yōu)勢擠壓其它廠家的發(fā)展空間，通過優(yōu)化產(chǎn)品結構，提升市占率等方式實現(xiàn)穩(wěn)定增長。
公司帳上現(xiàn)金充足，技術先進，可以做很多衍生系列產(chǎn)品。
未來公司發(fā)展主要依靠兩方面，一是內生增長，即產(chǎn)品結構優(yōu)化和膨脹機、冷媒等新產(chǎn)品的開拓；二是通過外延并購來做大自己的業(yè)務板塊，加快發(fā)展。
3．投資建議
我們觀點不變，空壓機行業(yè)增速放緩，但螺桿替代活塞加產(chǎn)品能效優(yōu)勢將使公司市占率持續(xù)提升，且公司現(xiàn)金充足，新產(chǎn)品效果顯著，并有望通過外延收購做大業(yè)務。預計公司的2013-2014年EPS 為1.5 和1.85 元，對應PE 分別為26.6、21.6 倍，開山技術領先，未來幾大新領域前景看好，維持推薦評級，但短期估值偏高。
|
|
