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新產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)銷售，膨脹機(jī)業(yè)務(wù)帶來新興增長點(diǎn)
    近日公司公告新產(chǎn)品螺桿膨脹發(fā)電站在阿拉斯加實(shí)現(xiàn)銷售。公司與美國Chena Power 公司簽署代理協(xié)議，由其作為美國阿拉斯加州獨(dú)家代理銷售商。雙方約定兩年內(nèi)，Chena Power 公司銷售的裝機(jī)容量至少累計(jì)達(dá)到40,000KW。第一臺產(chǎn)品預(yù)計(jì)在 2013 年 2 月份交貨?？紤]到新產(chǎn)品銷售，我們將公司2012、2013 年每股收益預(yù)測從1.12 元、1.36 元上調(diào)至1.18 元、1.41元。根據(jù)28 倍2013 年市盈率，我們將目標(biāo)價(jià)格由29.12 元上調(diào)至39.48 元，維持買入評級。
    支撐評級的要點(diǎn)
    公司與美國Chena Power 公司簽署代理協(xié)議，由其作為美國阿拉斯加州獨(dú)家代理銷售商。雙方約定兩年內(nèi)，Chena Power 公司銷售的裝機(jī)容量至少累計(jì)達(dá)到 40,000KW。第一臺產(chǎn)品預(yù)計(jì)在 2013 年 2 月份交貨。
    以市場價(jià)格估計(jì)此筆訂單將能為公司貢獻(xiàn)總計(jì)約4 億元人民幣的收入，預(yù)計(jì)此筆訂單將在2013 至2014 年交付。公司在手意向訂單豐富，預(yù)計(jì)未來將會陸續(xù)轉(zhuǎn)化成正式訂單形成收入。
    由于公司膨脹機(jī)產(chǎn)品的效率高，等熵效率達(dá)到 85%，處于國際領(lǐng)先水平。同時(shí)行業(yè)競爭并不激烈，毛利率方面要比傳統(tǒng)的空壓機(jī)產(chǎn)品高出40%以上。
    受固定資產(chǎn)投資低迷影響，公司螺桿空壓機(jī)業(yè)務(wù)難有起色。
    評級面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)
    新產(chǎn)品的市場開拓風(fēng)險(xiǎn)。
    公司下游客戶主要為機(jī)械制造、輕工等工業(yè)領(lǐng)域，在當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)下行的大趨勢下，未來下游需求有持續(xù)低迷的風(fēng)險(xiǎn)，公司業(yè)績有可能受到影響。
    估值
    由于宏觀經(jīng)濟(jì)景氣度未見回升，公司常規(guī)業(yè)務(wù)螺桿空壓機(jī)預(yù)計(jì)難有起色。而新產(chǎn)品螺桿膨脹發(fā)電站的成功銷售有助于公司順利渡過困境。成功銷售到阿拉斯加將大大增加公司產(chǎn)品的品牌知名度，為在國內(nèi)的市場開拓奠定基礎(chǔ)。我們將公司2012、2013 年每股收益預(yù)測從1.12 元、1.36 元上調(diào)至1.18 元、1.41 元。根據(jù)28 倍2013 年市盈率，我們將目標(biāo)價(jià)格由29.12 元上調(diào)至39.48 元，維持買入評級。