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    開山股份(300257.SZ/人民幣26.65, 買入)發(fā)布今年1-9 月業(yè)績，公司1-9 月實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入13.06 億元，同比下降17.68%，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者凈利潤2.43億元，同比增長12.74%，符合預(yù)期。公司募集資金存款利息帶來0.43 億元收入，占營業(yè)收入3.26%，為凈利潤的增長打下基礎(chǔ)。公司7-9 月收入實(shí)現(xiàn)3.61億元，同比下降24.8%，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者凈利潤0.65 億元，同比下降1.4%。1-9 月公司毛利率為27.8%，較上年增長3.4 個(gè)百分點(diǎn)。3 季度單季度毛利率上升1.9 個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到26.3%。由于今年新產(chǎn)品集中投放，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，毛利率有顯著提高。今年以來宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷，國內(nèi)固定資產(chǎn)投資放緩，帶來空壓機(jī)行業(yè)景氣度下滑，公司憑借良好的運(yùn)營體系及核心技術(shù)支持保證了毛利率保持高位，在下游需求下降的壓力下3 季度毛利率小幅下降，預(yù)計(jì)年內(nèi)難以恢復(fù)上漲。
    今年以來公司銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用占營業(yè)收入比例逐季增加，銷售費(fèi)用率從1 季度的2.29%上升至1-3 季度的2.43%，主要由于在行業(yè)不景氣的背景下公司逆市擴(kuò)張所需費(fèi)用大大提高，管理費(fèi)用從1 季度的4.54%上升至1-3 季度的4.89%，主要由于公司研發(fā)費(fèi)用保持較高水平。在行業(yè)景氣度下滑的背景下，公司依然加強(qiáng)兩大優(yōu)勢銷售與技術(shù)的投入，為未來行業(yè)復(fù)蘇做好準(zhǔn)備。
    公司目前現(xiàn)金流穩(wěn)定，足以支撐未來一段時(shí)間生產(chǎn)經(jīng)營及研發(fā)。公司冷媒壓縮機(jī)、工藝壓縮機(jī)、螺桿膨脹機(jī)等新產(chǎn)品今年內(nèi)正式生產(chǎn)，為毛利率帶來結(jié)構(gòu)性的改善，預(yù)計(jì)公司將在未來的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇中更為受益，因此我們維持公司買入評(píng)級(jí)。