>> 國海證券-開山股份(300257)重大事件點評：螺桿膨脹機研發(fā)成功,前途一片光明-130108
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2013/1/8 |
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事件：
公司公告自主研發(fā)成功新產(chǎn)品朗肯循環(huán)螺桿膨脹發(fā)電站（ORC螺桿膨脹發(fā)電站），并于近期開始在全球范圍內(nèi)上市銷售。
點評：
螺桿膨脹機研發(fā)成功奠定行業(yè)地位，受益于循環(huán)經(jīng)濟。公司成功研發(fā)出了朗肯循環(huán)螺桿膨脹發(fā)電站，該產(chǎn)品是低品位能源回收裝備，能夠?qū)⑷魏涡问疆a(chǎn)生的飽和蒸汽、80℃以上熱水以及煙道廢氣等低品位能源轉(zhuǎn)化為高品位的電力。產(chǎn)品譜系功率范圍從1.5KW到1200KW。國內(nèi)已有的“余熱汽輪機”技術(shù)只能對高品位的余熱進行回收發(fā)電，卻不能解決低品位余熱的回收發(fā)電問題，國外尚無類似的成熟產(chǎn)品，而公司研發(fā)的膨脹發(fā)電站可以吸收低品位熱能，產(chǎn)品符合節(jié)能減排、能源梯度利用政策導向，將受益于《十二五循環(huán)經(jīng)濟發(fā)展規(guī)劃》，具有良好的市場前景，此舉將奠定公司在國內(nèi)甚至全球壓縮機行業(yè)的地位。
螺桿膨脹機市場空間廣闊，經(jīng)濟效益顯著。公司測算國內(nèi)螺桿膨脹發(fā)電機市場容量100萬臺套以上，每年總發(fā)電量可以達到2億KW，每年可節(jié)約標準煤4億噸，減少二氧化碳排放量9.5億噸。按目前核定功率每臺平均200KW售價200萬來計算。一臺機器一年可回收熱能發(fā)電70多萬度,按照目前工業(yè)電售價1.2元/度計算可節(jié)省約84萬元,公司產(chǎn)品2年半即可收回成本，經(jīng)濟效益顯著。作為一個新研發(fā)出的工業(yè)新產(chǎn)品，我們假設(shè)公司每年能推廣出去1000~2000臺,每臺售價200萬的話，每年市場需求約20~40億元。目前公司每年收入不足20億元，國內(nèi)尚無能做此類產(chǎn)品的公司，可見一旦公司的螺桿膨脹機在國內(nèi)推廣順利，將大大增厚公司業(yè)績。
銷售合同保證產(chǎn)品2年外銷銷量。公司銷售給Chena Power公司第一臺地熱發(fā)電ORC螺桿膨脹發(fā)電站預計在2013年2月份交貨。此前,開山的螺桿膨脹機已在浙江元立鋼鐵集團運行4個月發(fā)電20多萬度,技術(shù)的可行性得到驗證。12月25日，開山出口美國GE公司的首臺110w的朗肯循環(huán)螺桿膨脹發(fā)電站已在上海港裝船發(fā)運。公司此次公告與美國Chena Power公司簽署了《銷售代理框架協(xié)議》，約定兩年內(nèi)最低銷售40,000KW產(chǎn)品，按照每kw售價1萬元計算對應的銷售額約4億元，這將保障兩年內(nèi)公司該款產(chǎn)品的外銷銷量。而出口合同的簽訂也將帶來示范效應，拉動公司螺桿膨脹機在國內(nèi)的銷量。 推動合同能源管理服務。憑借著比大部分外資品牌螺桿空氣壓縮機節(jié)電20%以上的技術(shù)優(yōu)勢，開山股份正在推廣合同能源管理服務。2012年9月公司與青島雙星輪胎簽署了合同能源管理服務協(xié)議，用6臺螺桿空壓機替代外資品牌，每年可節(jié)省費用約70萬元。
維持“增持”評級。我們上調(diào)公司2012-2014 年的EPS分別至1.10、1.43、1.86元，對應PE 分別為32、25、19倍。我們看好公司螺桿膨脹機未來市場前景，但考慮到公司股價已經(jīng)反應預期,維持公司“增持”評級。
風險提示：螺桿膨脹發(fā)電站在國內(nèi)推廣進度可能比較慢；公司的傳統(tǒng)產(chǎn)品壓縮機存在毛利率下滑風險。
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