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    核心觀點(diǎn)：
    受投資形勢(shì)制約，業(yè)績(jī)略低于預(yù)期：公司2012 年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1,617百萬(wàn)元，同比減少18.4%，歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)296 百萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)0.7%，EPS 為1.03 元。公司2012 年的分配預(yù)案為每10 股派發(fā)現(xiàn)金紅利5 元，同時(shí)每10 股轉(zhuǎn)增5 股。
    螺桿空壓機(jī)需求下滑趨緩：公司同時(shí)預(yù)告，2013 年1 季度歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)為72 至97 百萬(wàn)元，較上年同期變化幅度為-15%至+15%。
    從行業(yè)跟蹤來(lái)看，空壓機(jī)的需求在2012 年4 季度逐漸好轉(zhuǎn)，但公司2012年4 季度收入同比仍下滑21.4%，這應(yīng)與節(jié)能補(bǔ)貼方案出臺(tái)、但未進(jìn)入實(shí)施階段，經(jīng)銷商和用戶的觀望情緒較高有關(guān)。
    螺桿膨脹機(jī)進(jìn)入商業(yè)推廣階段：2012 年，公司開發(fā)出用于低品位能源回收裝備—螺桿膨脹發(fā)電站，在元立鋼鐵成功試用的基礎(chǔ)上，該產(chǎn)品已進(jìn)入了商業(yè)推廣階段，并已獲得小批量的訂單，按進(jìn)度將在今年2 季度陸續(xù)裝機(jī)，其應(yīng)用效果和示范作用值得跟蹤。
    盈利預(yù)測(cè)和投資建議：根據(jù)公司的訂單及項(xiàng)目安排，我們預(yù)測(cè)公司2013-2015 年分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1,969、2,267 和2,603 百萬(wàn)元，歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)分別為385、461 和543 百萬(wàn)元，EPS 分別為1.345、1.610和1.897 元。基于公司綜合競(jìng)爭(zhēng)力和產(chǎn)品線延伸能力，我們給予公司“謹(jǐn)慎增持”的投資評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    宏觀經(jīng)濟(jì)減速、投資下行導(dǎo)致螺桿空壓機(jī)需求低迷的風(fēng)險(xiǎn)；螺桿膨脹機(jī)新產(chǎn)品推廣因客戶接受速度、公司短期產(chǎn)能等導(dǎo)致進(jìn)度低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。