>> 華泰證券-開山股份(300257)一季度業(yè)績溫和好轉(zhuǎn)-130424
| 上傳日期： |
2013/4/24 |
大小： |
408KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
增持 |
作者： |
肖群稀，徐才華 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
投資要點：
2013 年一季度業(yè)績符合預(yù)期。2013 年一季度實現(xiàn)主營收入4.3 億元，同比下滑5.24%,環(huán)比增長39%；凈利潤7617 萬元，同比下滑9.64%，環(huán)比增長45.5%。每股收益0.27 元。
綜合毛利率穩(wěn)中有升。2013 年一季度，公司毛利率28.8%，同比環(huán)比均有所提升。
毛利率的提升來自兩個方面原因，一是公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的持續(xù)改善，二是在需求持續(xù)低迷的市場環(huán)境下，公司提高管理效率，降低了生產(chǎn)成本。
期間費用率有所上升。一季度公司管理費用率5.34%，同比提升0。8 個百分點；銷售費用率2.78%，基本維持穩(wěn)定；隨著募集項目資金投入的增加，存款利息有所減少。
由此導(dǎo)致一季度公司期間費用率5.35%，同比提升近2 個百分點，這是公司凈利潤降幅高于收入降幅的主要原因。
3 月份以來銷售溫和好轉(zhuǎn)，應(yīng)收賬款有所增加。2012 年第四季度，公司應(yīng)收賬款3.15 億元，應(yīng)收票據(jù)8464 萬元， 分別同比增長37.15%和92%，主要是由于3 月份旺季來臨，銷售額較2012 年12 月有所增加。由于主營業(yè)務(wù)收入下滑，一季度經(jīng)營性現(xiàn)金凈額為-97 萬元，同比大幅下降101%，隨著經(jīng)營好轉(zhuǎn)，現(xiàn)金流將逐步轉(zhuǎn)正。
從壓縮機制造企業(yè)向新能源企業(yè)和節(jié)能裝備制造企業(yè)轉(zhuǎn)型的戰(zhàn)略穩(wěn)步推進。2013 年是公司的轉(zhuǎn)型年，一季度空壓機需求復(fù)蘇緩慢，公司提升產(chǎn)品品質(zhì)和市場競爭力，穩(wěn)步提高傳統(tǒng)產(chǎn)品的市場占有率；在新領(lǐng)域，公司抓好新產(chǎn)品開發(fā)、新市場開拓；同時，加大開拓和構(gòu)建海外銷售渠道的力度，完善"衢州+上海+重慶+香港+臺灣+澳洲+美國"的全球化布局。
維持“增持”評級：預(yù)計2013 年空壓機業(yè)務(wù)將溫和好轉(zhuǎn)，公司產(chǎn)品在節(jié)能、品牌上都具備優(yōu)勢，市場份額有望進一步提升。新產(chǎn)品螺桿膨脹發(fā)電機有望成為一個新增長點。預(yù)計2013~2015 年EPS 分別為1.38、1.56 和1.72 元，PE 為31.4、27.7 和25.1倍，估值合理。
風險提示：基建恢復(fù)低于預(yù)期；與美國Chena Power 公司的協(xié)議屬于框架性協(xié)議，銷售目標能否實現(xiàn)存在不確定性；螺桿膨脹發(fā)電站國內(nèi)市場開拓情況尚待觀察。
|
|
