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    核心觀點(diǎn)：
    業(yè)績(jī)簡(jiǎn)評(píng)：公司2013 年1 季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入431 百萬元，同比減少5.2%， 歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)76 百萬元，同比減少9.6%，EPS 為0.27 元。公司1 季度業(yè)績(jī)出現(xiàn)小幅下滑，主要是由于國(guó)內(nèi)投資形勢(shì)未有明顯改善， 螺桿空壓機(jī)的市場(chǎng)需求仍有所下滑，而新產(chǎn)品螺桿膨脹機(jī)從推廣訂貨陸續(xù)進(jìn)入到發(fā)貨確認(rèn)收入階段還需要時(shí)間。 
    螺桿空壓機(jī)需求降幅收窄：2013 年1-3 月，我國(guó)城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)20.9%，其中，制造業(yè)、采礦業(yè)投資同比分別增長(zhǎng)18.7%和2.7%。行業(yè)反饋空壓機(jī)等設(shè)備購(gòu)置需求是緩慢恢復(fù)的過程，公司2013 年1 季度的收入同比減少5.2%，與2012 年4 季度同比減少21.4%相比，降幅有所收窄。隨著基數(shù)逐月降低，預(yù)計(jì)2 季度空壓機(jī)發(fā)貨量同比有望逐漸轉(zhuǎn)正。 
    螺桿膨脹機(jī)2 季度陸續(xù)開始交貨：2012 年，公司開發(fā)出用于低品位能源回收裝備-螺桿膨脹發(fā)電站，在元立鋼鐵成功試用的基礎(chǔ)上，該產(chǎn)品已進(jìn)入了商業(yè)推廣階段，并逐漸接獲相關(guān)訂單，按進(jìn)度部分產(chǎn)品將在2013 年2 季度陸續(xù)裝機(jī)，其應(yīng)用效果和示范作用值得跟蹤。
    盈利預(yù)測(cè)和投資建議：我們維持公司盈利預(yù)測(cè)不變，預(yù)計(jì)2013-2015 年分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1,969、2,267 和2,603 百萬元，歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)分別為385、461 和544 百萬元，EPS 分別為1.346、1.613 和1.901 元?；诠揪C合競(jìng)爭(zhēng)力和產(chǎn)品線延伸能力突出，結(jié)合估值情況，我們給予"謹(jǐn)慎增持"的投資評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示: 如果宏觀經(jīng)濟(jì)減速、投資下行，螺桿空壓機(jī)存在需求低迷的風(fēng)險(xiǎn)；螺桿膨脹機(jī)新產(chǎn)品在推廣過程中，存在用戶認(rèn)可或接近速度不符合預(yù)期，或公司產(chǎn)能短期內(nèi)不能滿足市場(chǎng)需求的風(fēng)險(xiǎn)。