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投資要點(diǎn)
    傳統(tǒng)業(yè)務(wù)低迷，新產(chǎn)品為業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主動(dòng)力
    受累于國(guó)內(nèi)固定資產(chǎn)投資增速下滑，螺桿空壓機(jī)和活塞空壓機(jī)等傳統(tǒng)業(yè)務(wù)需求放緩，今明兩年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的重要推動(dòng)力將來(lái)自新產(chǎn)品螺桿膨脹機(jī)的貢獻(xiàn)。
    余熱發(fā)電前景廣闊，螺桿膨脹機(jī)市場(chǎng)空間百億以上
    在鋼鐵、化工和水泥等行業(yè)的低溫余熱發(fā)電領(lǐng)域，螺桿膨脹機(jī)應(yīng)用廣泛。（慧博投研資訊）根據(jù)國(guó)家十二五規(guī)劃，到2015年末我國(guó)余熱發(fā)電新增裝機(jī)容量約在2000萬(wàn)KW，假設(shè)低溫余熱發(fā)電占比30%，則新增低溫余熱發(fā)電容量在600萬(wàn)KW，對(duì)應(yīng)螺桿膨脹機(jī)市場(chǎng)在600億元，年均120億元，開(kāi)山螺桿膨脹機(jī)面臨廣闊的市場(chǎng)需求空間。
    公司螺桿膨脹機(jī)技術(shù)領(lǐng)先
    開(kāi)山螺桿膨脹機(jī)等熵效率在85%，高于行業(yè)平均50%的水平，熱電轉(zhuǎn)化效率高達(dá)8-13%，同樣高于同類產(chǎn)品的5%水平。轉(zhuǎn)化效率越高，則發(fā)電越多，投資回收期越短。2012年開(kāi)山螺桿膨脹機(jī)已獲得美國(guó)Chena Power公司4萬(wàn)KW的訂單，同時(shí)也獲得國(guó)內(nèi)一些大企業(yè)的認(rèn)可，預(yù)計(jì)今明兩年將是開(kāi)山螺桿膨脹機(jī)業(yè)務(wù)的爆發(fā)起點(diǎn)。
    公司具備新產(chǎn)品研發(fā)能力，產(chǎn)品線不斷延伸
    公司在新產(chǎn)品研發(fā)上持續(xù)投入，不斷拓展產(chǎn)品線以尋求凈利潤(rùn)持續(xù)增長(zhǎng)能力。目前公司在二級(jí)常壓、高壓螺桿空壓機(jī)以及工藝螺桿壓縮機(jī)等市場(chǎng)需求大、毛利高的新產(chǎn)品儲(chǔ)備豐富，以抵御傳統(tǒng)業(yè)務(wù)下滑的風(fēng)險(xiǎn)，未來(lái)業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)有保障。
    盈利預(yù)測(cè)及估值
    考慮到螺桿膨脹機(jī)業(yè)務(wù)的超預(yù)期增長(zhǎng)，我們上調(diào)公司2014、2015年的業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)。我們預(yù)計(jì)公司2013、2014、2015年凈利潤(rùn)在4.42、5.87和7.15億元，EPS在1.03、1.37和1.67元，PE為31倍、22倍和19倍。公司未來(lái)幾年業(yè)績(jī)彈性大，建議積極關(guān)注，“增持”評(píng)級(jí)。