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    投資要點(diǎn) 
    由于目前國(guó)際農(nóng)藥行業(yè)技術(shù)進(jìn)步基本停滯，仿制藥市場(chǎng)占比逐年提升。我國(guó) 憑借成本、人才和配套完善的優(yōu)勢(shì)，有望成為國(guó)際產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移最大受益者，相應(yīng)國(guó)內(nèi)也有望出現(xiàn)世界級(jí)的農(nóng)藥企業(yè)。  
    中化國(guó)際與國(guó)內(nèi)農(nóng)藥公司普遍集中于制造，同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)不同，其在銷售曲線兩端的研發(fā)和分銷實(shí)力強(qiáng)大，具備其他國(guó)內(nèi)企業(yè)無(wú)法復(fù)制的優(yōu)勢(shì)，最有望崛起成為世界級(jí)農(nóng)藥企業(yè)。  
    1. 研發(fā)：中化集團(tuán)擁有國(guó)內(nèi)最好的兩家農(nóng)藥設(shè)計(jì)院，沈化院和浙化院，控制了國(guó)內(nèi)50%以上的農(nóng)藥新產(chǎn)品的研發(fā)。并且沈化院還有國(guó)內(nèi)首家滿足OECD 標(biāo)準(zhǔn)的GLP 實(shí)驗(yàn)室，搶占了海外注冊(cè)的制高點(diǎn)。  
    2. 分銷：公司作為貿(mào)易起家的企業(yè)，依托孟山都"農(nóng)達(dá)"草甘膦品牌在中國(guó)、東南亞、澳新的獨(dú)家代理權(quán)，建立了完善的營(yíng)銷渠道體系，不斷向上述市場(chǎng)推出自主品牌的農(nóng)藥產(chǎn)品，目前在海外試劑注冊(cè)數(shù)達(dá)到了74 個(gè)，遙遙領(lǐng)先國(guó)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。  
    3. 生產(chǎn)：坐擁江山、揚(yáng)農(nóng)兩大國(guó)內(nèi)最優(yōu)秀的制造平臺(tái)，有望做到以下游銷售為導(dǎo)向，依托上游強(qiáng)大的研發(fā)能力，在揚(yáng)農(nóng)和江山將有市場(chǎng)前景的農(nóng)藥品種實(shí)現(xiàn)批量化生產(chǎn)，構(gòu)建起產(chǎn)、銷、研三者相結(jié)合的產(chǎn)業(yè)平臺(tái)。   
    財(cái)務(wù)與估值 因此我們看好公司未來(lái)發(fā)展，維持公司2013-2015 年每股收益預(yù)測(cè)分別為0.51、0.74、0.83 元，按照可比公司估值，給予公司15 倍估值，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)7.60 元，維持公司買入評(píng)級(jí)。   
    風(fēng)險(xiǎn)提示 天氣因素對(duì)農(nóng)藥行業(yè)影響很大，不排除極端天氣會(huì)導(dǎo)致公司業(yè)績(jī)低于預(yù)期