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投資要點(diǎn)：
     投資評(píng)級(jí)與估值：下調(diào)公司13 年EPS 至0.32 元/股（原0.36 元/股），維持“增持”投資評(píng)級(jí)。下調(diào)盈利預(yù)測(cè)主要是下調(diào)公司煤炭?jī)r(jià)格假設(shè)。同時(shí)相應(yīng)將14-15 年盈利下調(diào)至0.35 元/股和0.37 元/股。公司未來(lái)產(chǎn)量增長(zhǎng)主要集中在陜蒙基地，考慮公司內(nèi)生產(chǎn)能仍有釋放空間，投資評(píng)級(jí)維持“增持”。
     公司 2013 年上半年每股收益0.21 元，同比下降43.2%，基本符合申萬(wàn)預(yù)期。
    公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入403.98 億元，同比下降11.6%，歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)27.42 億元，同比下降44.3%。其中，13Q1 EPS 0.12 元/股（YOY -40%），12Q2EPS0.09 元/股（YOY -43.75%,QOQ -25%）。
     煤炭產(chǎn)量小幅增長(zhǎng)，主要來(lái)自王家?guī)X煤礦。公司13 年上半年商品煤產(chǎn)量5884萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)5.2%，其中平朔礦區(qū)產(chǎn)量4501 萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)1.4%；大屯礦區(qū)404 萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)3.6%；東坡煤礦349 萬(wàn)噸，同比下降15.9%，大中公司151 萬(wàn)噸，同比下降26%，朔中公司264 萬(wàn)噸，同比下降21%；唐山溝公司66萬(wàn)噸，同比下降2.9%；南梁礦區(qū)（產(chǎn)量104 萬(wàn)噸）與陜西公司（產(chǎn)量69 萬(wàn)噸）分別同比增長(zhǎng)44%和1280%。13 年上半年產(chǎn)量增長(zhǎng)主要來(lái)自中煤華晉王家?guī)X煤礦，華晉公司上半年產(chǎn)量301 萬(wàn)噸，同比大幅增長(zhǎng)288 萬(wàn)噸。
     煤價(jià)大幅下降，成本控制得力。公司上半年綜合煤價(jià)436 元/噸（YOY -12.1%）(Q1 448 元/噸，Q2 424 元/噸)。公司動(dòng)力煤綜合售價(jià)416 元/噸（YOY -16.1%）（Q1 425 元/噸，Q2 407 元/噸），其中出口現(xiàn)貨煤價(jià)624 元/噸（YOY 21.7%），內(nèi)銷長(zhǎng)協(xié)價(jià)格434 元/噸（YOY -6.3%）（Q1 446 元/噸，Q2 424 元/噸），內(nèi)銷現(xiàn)貨價(jià)格383 元/噸（YOY -26.1%）（Q1 394 元/噸，Q2 368 元/噸）。公司焦煤現(xiàn)貨價(jià)格810 元/噸（YOY -0.2%）（Q1 946 元/噸，Q2 701 元/噸）。貿(mào)易煤綜合售價(jià)506 元/噸（YOY -19.7%）（Q1 502 元/噸，Q2 511 元/噸）。