| 上傳日期： |
2013/8/21 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
謹慎推薦 |
作者： |
黎焜 |
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報告摘要：
公司業(yè)績小幅下滑，二季度業(yè)績環(huán)比有所改善:2013 年中期,公司實現(xiàn)營業(yè)收入9.50 億元,同比增長0.57%,歸屬于母公司的凈利潤為1.70 億元,同比下降4.90%;其中二季度單季度的營業(yè)收入為5.19 億元,同比增長5.97%,凈利潤為0.94 億元,同比下降0.65%,業(yè)績增速環(huán)比有所改善。
螺桿機是公司的主導產(chǎn)品,螺桿膨脹發(fā)電機等新產(chǎn)品將開始貢獻收益。
報告期內(nèi),螺桿機的營業(yè)收入為6.82 億元,同比減少1.20%,銷售占比為71.82%;活塞機的營業(yè)收入為0.99 億元,同比減少28.57%，螺桿機等傳統(tǒng)產(chǎn)品的銷售增速受到宏觀經(jīng)濟環(huán)境的影響;其他類產(chǎn)品的營業(yè)收入為0.97 億元,同比增長68.76%,我們判斷主要是由于螺桿膨脹發(fā)電機和高效節(jié)能產(chǎn)品制冷壓縮機、冷凍壓縮機、氣體壓縮機等新產(chǎn)品的銷量開始逐步上升。
毛利率穩(wěn)中有升,新產(chǎn)品有助于改善盈利能力。公司的綜合毛利率為28.55%,同比小幅上升0.19 個百分點。公司傳統(tǒng)的螺桿機、空壓機等產(chǎn)品的毛利率總體保持穩(wěn)定, 螺桿膨脹發(fā)電機等新產(chǎn)品的毛利率相對較高,隨著新產(chǎn)品的銷售占比上升,未來盈利能力具有改善的空間。
螺桿膨脹發(fā)電機的市場開拓取得成效，長期需求前景看好。公司年初公告已與美國Chena Power 公司簽署了累計裝機容量4 萬KW 以上的螺桿膨脹發(fā)電站銷售代理框架協(xié)議，標志螺桿膨脹發(fā)電機的市場開拓取得重要進展；根據(jù)公司網(wǎng)站信息, 下屬的同榮公司已獲得螺桿膨脹發(fā)電站項目訂單累計超過2 億元，其中部分產(chǎn)品將在三季度之后開始交貨，將有助于下半年的業(yè)績提升。螺桿膨脹機是能源利用領域的新型能源回收裝置,產(chǎn)品在鋼鐵、石化等行業(yè)的市場需求空間較大。
盈利預測與投資評級：預計13 年-15 年的EPS 為0.90、1.19、1.56 元,公司正從壓縮機制造向新能源和節(jié)能裝備制造企業(yè)轉型,螺桿膨脹機等新產(chǎn)品將驅動公司未來快速發(fā)展，維持謹慎推薦評級。
風險因素:制造業(yè)等下游行業(yè)的景氣度下滑,螺桿膨脹機等新產(chǎn)品的市場需求低于預期,限售股解禁短期影響股價波動等。
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