>> 廣發(fā)證券-開山股份(300257)膨脹發(fā)電站訂單飽滿,空壓機行業(yè)整合-130821
| 上傳日期： |
2013/8/21 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
謹慎增持 |
作者： |
羅立波，真怡，董亞光 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點：
開山股份2013 年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入950 百萬元，同比增長0.6%，歸屬于母公司股東的凈利潤170 百萬元，同比減少4.9%，EPS 為0.40 元。
螺桿膨脹發(fā)電站開始交貨：《開山報》報道，截止6 月30 日，同榮節(jié)能科技的螺桿膨脹發(fā)電站訂單已超過2 億元。根據(jù)交付周期，我們預計上半年發(fā)貨量在5,000 萬元左右，而全年預測達到3 億元左右。此部分產品依靠公司領先的核心技術，其利潤率可觀，將成為公司今明年的主要增長點。
在螺桿空壓機行業(yè)進行整合：受制造業(yè)、采礦業(yè)等投資減速影響，行業(yè)反饋的螺桿空壓機購置需求相對疲軟。上半年公司螺桿機的銷售收入總計為682 百萬元，扣除膨脹發(fā)電站50 百萬元，空壓機為632 百萬元左右，較2012 年同期相比減少8%左右。隨著2012 年對比基數(shù)逐月降低，預計3 季度空壓機發(fā)貨量同比有望逐漸轉正。2013 年7 月，公司與美的集團簽署協(xié)議， 收購后者持有的正力精工93%的股份。而正力精工是國內著名的單螺桿空壓機制造企業(yè)，這項收購表明公司也利用資金充裕的優(yōu)勢和當前經濟深度調整的機會，在螺桿空壓機行業(yè)進行整合。
盈利預測和投資建議：根據(jù)分產品情況，我們預測公司2013-2015 年分別實現(xiàn)營業(yè)收入1,988、2,503 和3,071 百萬元，歸屬于母公司股東的凈利潤分別為400、527 和668 百萬元，EPS 分別為0.933、1.229 和1.558 元?；诠揪C合競爭力和產品線延伸能力突出，結合可比公司的估值情況，我們維持"謹慎增持"的投資評級。
風險提示: 宏觀經濟減速、投資下行導致螺桿空壓機需求低迷的風險；螺桿膨脹機新產品在推廣過程中，由于客戶接受速度、公司短期產能等導致進度低于預期的風險。
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