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投資要點(diǎn)：
    受益于天然氣產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，公司業(yè)績(jī)保持快速增長(zhǎng)
    近日公司發(fā)布2013年中報(bào)，報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入19981萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)29.59%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)5369萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)40.00%；當(dāng)期EPS為0.60元，符合預(yù)期。
    我們認(rèn)為，公司營(yíng)收的增長(zhǎng)主要有兩方面的原因：一是受益于天然氣產(chǎn)業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展；二是公司加大了市場(chǎng)開拓的力度，且取得了一定的效果。
    公司在加強(qiáng)市場(chǎng)開拓的同時(shí)，應(yīng)收賬款也大幅增加，本期末應(yīng)收賬款達(dá)到了1.86億元，同比增60.38%。不過(guò)，公司的下游客戶主要為地方燃?xì)夤?，回款基本有保障?br>    毛利率穩(wěn)定，利息收入大增導(dǎo)致期間費(fèi)用率有所下降。
    報(bào)告期內(nèi)公司的綜合毛利率為43.81%，同比提高0.25個(gè)百分點(diǎn)，基本穩(wěn)定。期內(nèi)，公司期間費(fèi)用率為16.04%，同比下降了1.34個(gè)百分點(diǎn)。其中，期內(nèi)公司的銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用分別為2160萬(wàn)元和1598萬(wàn)元，同比增29.08%和48.50%。公司期間費(fèi)用率下降的主要原因是財(cái)務(wù)費(fèi)用的大幅下降（利息收入的增加）所致，期內(nèi)公司財(cái)務(wù)費(fèi)用為-553萬(wàn)元，而去年同期僅為-70萬(wàn)元。
    深度介入天然氣產(chǎn)業(yè)鏈，為公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展奠定基礎(chǔ)。
    前期，公司發(fā)布公告，決定使用超募資金7800萬(wàn)元收購(gòu)石嘴山市華辰投資有限公司60%的股權(quán)。華辰投資2012年?duì)I收為10956.90萬(wàn)元，凈利潤(rùn)為2073.28萬(wàn)元。收購(gòu)?fù)瓿珊?，預(yù)計(jì)可增厚公司13年EPS 0.10元。華辰投資為投資公司，其業(yè)務(wù)收入主要通過(guò)下屬子公司實(shí)現(xiàn)。其中全資子公司石嘴山市石炬天然氣有限公司、石嘴山市華辰興業(yè)天然氣有限公司為天然氣經(jīng)營(yíng)企業(yè)，主要從事天然氣汽車加氣、天然氣撬塊加氣，在石嘴山市天然氣市場(chǎng)中有一定的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和較為穩(wěn)定的銷售渠道。另外，子公司慶隆商貿(mào)有限公司，參股公司寧夏長(zhǎng)合天然氣有限公司、翰達(dá)實(shí)業(yè)有限公司也都涉及天然氣生產(chǎn)和運(yùn)營(yíng)方面的業(yè)務(wù)。
    “十二五”期間我國(guó)將新增加氣站3000座，加氣站總量達(dá)到5000座左右，有望形成世界最大的天然氣汽車加氣網(wǎng)絡(luò)。目前，我國(guó)道路運(yùn)輸車輛已超過(guò)1400萬(wàn)輛，未來(lái)如大量改用天然氣作燃料，則天然氣汽車市場(chǎng)有爆發(fā)式增長(zhǎng)的潛力。據(jù)統(tǒng)計(jì)，石嘴山市目前有6座CNG加氣站投入運(yùn)行，其中華辰投資下屬子公司運(yùn)營(yíng)3座，同時(shí)擬建2座并參股翰達(dá)實(shí)業(yè)。華辰投資具有豐富的資源和加氣站運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)，并且區(qū)域優(yōu)勢(shì)明顯。本次控股華辰投資，可以使公司快速進(jìn)入天然氣運(yùn)營(yíng)領(lǐng)域，是公司邁入新能源領(lǐng)域的重要一步，符合公司的長(zhǎng)期戰(zhàn)略發(fā)展，有利于公司未來(lái)在天然氣運(yùn)營(yíng)方面的擴(kuò)張。