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核心觀點(diǎn)：
    上半年實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)復(fù)蘇
    今年上半年，公司實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入較快增長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.54 億元，同比增長(zhǎng)21.28%，凈利潤(rùn)0.37 億元，同比增長(zhǎng)29.2%。經(jīng)歷了去年的行業(yè)低谷和業(yè)績(jī)低潮之后，公司上半年已開(kāi)始顯露出反轉(zhuǎn)趨勢(shì)。雖然今年中低壓變頻器整體行業(yè)復(fù)蘇偏弱，但由于占行業(yè)市場(chǎng)70%左右的中高端領(lǐng)域仍被歐美品牌壟斷，變頻器行業(yè)和項(xiàng)目型銷(xiāo)售的進(jìn)口替代給公司帶來(lái)的機(jī)會(huì)將遠(yuǎn)超行業(yè)自身增長(zhǎng)所帶來(lái)的彈性。公司目前擁有全資子公司、參股子公司共14 家，部分子公司銷(xiāo)售情況有所好轉(zhuǎn)，虧損面收窄。其中電源UPS和電梯一體化等其他類(lèi)產(chǎn)品增長(zhǎng)速度較快，營(yíng)業(yè)收入比上年同期增長(zhǎng)181.55%。
    行業(yè)市場(chǎng)、項(xiàng)目型市場(chǎng)為未來(lái)發(fā)展方向
    根據(jù)變頻器下游行業(yè)需求，公司加大了行業(yè)攻堅(jiān)，由原來(lái)的通用變頻器市場(chǎng)逐漸向行業(yè)市場(chǎng)、項(xiàng)目市場(chǎng)等中高端市場(chǎng)進(jìn)行拓展。公司在產(chǎn)品研發(fā)、銷(xiāo)售各環(huán)節(jié)做出改進(jìn)以適應(yīng)新的目標(biāo)客戶(hù)，努力在部分細(xì)分市場(chǎng)上成為優(yōu)質(zhì)品牌。公司研發(fā)以市場(chǎng)需求為導(dǎo)向，基于現(xiàn)有通用產(chǎn)品平臺(tái)開(kāi)發(fā)紡織、機(jī)床、石油機(jī)械、建筑機(jī)械、橡塑機(jī)械及空壓機(jī)等細(xì)分市場(chǎng)專(zhuān)機(jī)產(chǎn)品。
    在銷(xiāo)售方面公司成立專(zhuān)門(mén)了輕工業(yè)（行業(yè)銷(xiāo)售）和重工業(yè)（項(xiàng)目銷(xiāo)售）部門(mén)，把行業(yè)的擴(kuò)展和項(xiàng)目型型銷(xiāo)售作為發(fā)展重點(diǎn)。
    盈利預(yù)測(cè)
    我們預(yù)計(jì)2013-2015 年公司實(shí)現(xiàn)EPS 分別為0.33、0.45 和0.62 元，合理價(jià)值11 元，上調(diào)至“謹(jǐn)慎增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    國(guó)內(nèi)行業(yè)整體需求持續(xù)放緩，國(guó)內(nèi)與國(guó)外品牌向中端市場(chǎng)擴(kuò)張導(dǎo)致市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)；公司新專(zhuān)機(jī)產(chǎn)品研發(fā)與市場(chǎng)拓展進(jìn)度低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。