久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    事件：
    公司公 布中報(bào)，上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入8.6億，Y OY5.5%；歸母凈 利潤1 億，YOY1.4%；公司預(yù)計(jì)全年收入和利潤總額增速均為5%-10%。 
    對此，我們點(diǎn)評如下：  
    女兒紅上半年收入預(yù)計(jì)增長20%，提價(jià)致毛利率提升：受消費(fèi)景氣度下行及三公消費(fèi)緊縮影響，公司高端黃酒銷售有所下滑，特色產(chǎn)品女兒紅去年5月提價(jià)10%-12%，上半年女兒紅銷售收入2.18億元，預(yù)計(jì)同比增長20%左右；公司上半年原酒實(shí)現(xiàn)銷售收入6956.5萬元，較去年同期下滑4.2%；綜合影響下，2Q單季度收入增速7.2%；此外，在提價(jià)的影響下，公司2Q單季度毛利率41.4%，同比提高0.9個(gè)百分點(diǎn)。  
    市場精耕、加大返利支持，致上半年銷售費(fèi)用率提高1.5個(gè)百分點(diǎn)： 公司積極開拓中端產(chǎn)品銷售渠道，并對成熟市場精耕細(xì)作。由于現(xiàn)金長期流出，公司賬面現(xiàn)金僅剩余7500萬元，現(xiàn)金壓力導(dǎo)致上半年廣告及宣傳費(fèi)用僅1308萬元，同比減少51%。公司轉(zhuǎn)變銷售支持政策， 上半年銷售返利4330萬元（通常為返酒，無需現(xiàn)金支出），同比增長67%。綜合影響下，上半年銷售費(fèi)用率14.8%，同比提高1.5個(gè)百分點(diǎn)，營業(yè)利潤率同比提高0.5個(gè)百分點(diǎn)至16.1%。  
    期待機(jī)制改善為公司業(yè)績提升增添動(dòng)力：公司繼續(xù)推進(jìn)"百城千店" 戰(zhàn)略，上半年新增34 家專賣店（目前250 家左右），銷售網(wǎng)絡(luò)拓展有助于提升公司終端把控能力，推動(dòng)市場份額進(jìn)一步提升，但目前黃酒消費(fèi)仍主要集中于江浙滬區(qū)域，行業(yè)持續(xù)發(fā)展仍需各企業(yè)加強(qiáng)產(chǎn)品創(chuàng)新和營銷推廣，推動(dòng)黃酒走出江浙滬；公司是我國黃酒龍頭企業(yè)， 品牌實(shí)力最強(qiáng)，25 萬噸左右原酒資源有助于提高投資安全保障，但公司激勵(lì)機(jī)制不足，影響管理層及營銷人員動(dòng)力，期待激勵(lì)機(jī)制有所改善，從而帶動(dòng)公司業(yè)績提升。  
    盈利預(yù)測及投資建議：預(yù)計(jì)13-15年公司營業(yè)收入分別為15.7億、18.2 億和21.4億，YOY分別為10.4%、15.8%和17.6%；凈利潤分別為2.1 億、2.5億和2.9億，YOY為分別9.5%，17.5%和18.4%；EPS分別為0.33元、0.39元和0.46元，維持"買入"評級。