>> 安信證券-建研集團(tuán)(002398)看好減水劑業(yè)務(wù)成長-130822
| 上傳日期： |
2013/8/22 |
大小： |
391KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入-A |
作者： |
李孔逸，孫明新 |
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看好減水劑業(yè)務(wù)成長
■營業(yè)收入增長主要源自減水劑業(yè)務(wù)：公司2013 年上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入7.55 億元，同比增長34%，歸屬于上市公司股東的凈利潤1.19億元，同比增長37%。分產(chǎn)品看，公司主營業(yè)務(wù)收入的增長主要來自于減水劑業(yè)務(wù)方面，其中，2012 年下半年新收購的浙江科之杰等四家公司本報告期新增營業(yè)收入1.16 億元。公司毛利率相較去年同期基本穩(wěn)定，成本端工業(yè)萘價格上漲與環(huán)氧乙烷價格下跌的作用相抵消，使得減水劑業(yè)務(wù)毛利率水平穩(wěn)中略升。
■短期業(yè)績依賴于產(chǎn)能釋放，毛利率或?qū)⒕S持穩(wěn)定：近年來公司通過新建生產(chǎn)線、資產(chǎn)和股權(quán)收購，實(shí)現(xiàn)了減水劑業(yè)務(wù)產(chǎn)能的大幅擴(kuò)張，公司于2012 年收購了河南項目、浙江項目、廣東項目，按照“一年培育獲利，二年經(jīng)營脫穎”的規(guī)劃，公司業(yè)績增長依賴于近期所收購項目的盈利能力提升。
■跨區(qū)域戰(zhàn)略復(fù)制公司成功模式：公司自2008 年以來，大力推進(jìn)建設(shè)綜合技術(shù)服務(wù)的“跨區(qū)域、跨領(lǐng)域”發(fā)展和混凝土外加劑業(yè)務(wù)的“跨區(qū)域”發(fā)展戰(zhàn)略，近年來通過區(qū)域拓展效果顯著，實(shí)現(xiàn)了技術(shù)服務(wù)業(yè)務(wù)的領(lǐng)域拓展、異地復(fù)制及減水劑業(yè)務(wù)的產(chǎn)能擴(kuò)張。目前公司技術(shù)事業(yè)部已經(jīng)跨福建、重慶、上海、北京設(shè)立子公司，減水劑業(yè)務(wù)已8省直轄市建立10 個產(chǎn)業(yè)化基地，我們認(rèn)為公司憑借自身優(yōu)勢，可以繼續(xù)通過跨區(qū)域復(fù)制實(shí)現(xiàn)高速增長。
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