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>> 申銀萬國-光大證券(601788)上半年業(yè)績符合預期,下半年資金收益承壓-130822
上傳日期:   2013/8/23 大?。?/td>   179KB
格式:   pdf 來源:   
評級:   中性(下調(diào)) 作者:   何宗炎
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    公司 2013 年上半年營業(yè)收入同比增長13%,歸屬母公司凈利潤下降2%,綜合收益同比下降76%,業(yè)績符合預期。公司上半年營業(yè)收入23.92 億,其中代理買賣證券業(yè)務凈收入10.73 億,同比增長31.6%,占比44.9%;證券承銷業(yè)務
    凈收入1.86 億,同比增長70%;資產(chǎn)管理業(yè)務收入(含光大保德信基金)2.64億,同比增加17.9%;證券投資收益(投資收益-長期股權(quán)投資收益+公允價值變動損益)約4.91 億,同比下降8.4%,占比20.5%。日均交易額回暖帶動的經(jīng)紀業(yè)務收入增長是支持公司收入增長的主要動力;業(yè)務和管理費的大幅增加,主要是職工薪酬大幅增加25.6%,造成了同期利潤的下降。
    經(jīng)紀業(yè)務量價齊增,投行收入逆市增長。報告期內(nèi),公司股基交易份額3.18%,同比上升0.14 個百分點;凈傭金率0.762%,同比增長10%。同時,在IPO 暫停的背景下,公司通過主動加強股票再融資和債券融資業(yè)務,實現(xiàn)股債承銷金額同比增長六成。
    自營業(yè)務拖累業(yè)績表現(xiàn)。受六月份大盤大幅下跌及債券市場“錢荒”影響,公司上半年自營業(yè)務收益同比下降二成。另外還有5.3 億的賬面浮虧。
    信用業(yè)務爆發(fā)式增長,其他創(chuàng)新業(yè)務穩(wěn)步開展。截止上半年年末,公司雙融業(yè)務余額88 億元,較年初增長116%。實現(xiàn)收入4.49 億元,同比增長245.8%,成為創(chuàng)新業(yè)務中增長最快的業(yè)務。報告期內(nèi),公司還出資520 萬持股51%建立直投基金子公司光大北創(chuàng),探索直投向PE 基金管理轉(zhuǎn)型。
    下調(diào)投資評級至中性。據(jù)公司披露,“816”事件當日盯市損失1.94 億,此外,公司為加強流動性管理,擬加大對存量證券類資產(chǎn)的處置,從而極可能對下半年的投資收益帶來較大負面壓力?;凇?16 事件”及“天豐節(jié)能項目”可能對公司經(jīng)營及業(yè)績造成的重大不良影響,下調(diào)對公司13 年的EPS 至0.25元,并下調(diào)投資評級至中性。
 
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