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    事件：公司半年報(bào)顯示上半年?duì)I收36.64億，同比增長(zhǎng)9.17%，歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)5.23億，同比增長(zhǎng)8.74%，EPS0.21元，扣非后EPS0.18元。同時(shí)公司公告擬以3.1億元收購(gòu)慕和網(wǎng)絡(luò)64%股權(quán)。 
   我們的觀點(diǎn)：
    11倍PE收購(gòu)慕和網(wǎng)絡(luò)，游戲業(yè)務(wù)布局實(shí)質(zhì)推進(jìn)  公司以對(duì)應(yīng)2013年11倍估值收購(gòu)慕和網(wǎng)絡(luò)64%股權(quán),慕和原股東承諾2014年和2015年度凈利潤(rùn)不低于5,291萬(wàn)元和6,349萬(wàn)元，收購(gòu)價(jià)格合理, 慕和網(wǎng)絡(luò)成功研發(fā)并運(yùn)營(yíng)多款手游，包括《魔卡幻想》、《三國(guó)英雄傳》、《掌上三國(guó)》等,多款手游國(guó)內(nèi)、韓國(guó)及美國(guó)APP排行前列。
    公司正式進(jìn)軍網(wǎng)絡(luò)游戲領(lǐng)域，這也是公司數(shù)字化和新媒體轉(zhuǎn)型的重要一步。我們認(rèn)為這只是公司游戲業(yè)務(wù)布局的開(kāi)始，未來(lái)公司會(huì)繼續(xù)深耕，并同既有業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)聯(lián)動(dòng)，游戲業(yè)務(wù)未來(lái)會(huì)成為公司數(shù)字板塊的重要部分。
    傳統(tǒng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)符合預(yù)期，數(shù)字出版發(fā)展迅速  公司依舊在教育出版和大眾圖書(shū)市場(chǎng)保持較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力，上半年出版和發(fā)行板塊收入同比增長(zhǎng)分別為17%和14%。
    公司在數(shù)字出版上一直處于領(lǐng)先地位，2012年數(shù)字出版業(yè)務(wù)率先盈利，獲毛利近億元，今年公司數(shù)字出版業(yè)務(wù)仍迅速發(fā)展。鳳凰創(chuàng)壹和鳳俠公司（游俠網(wǎng)）上半年收入同比增速分別為198%和295%，"鳳凰云校園"數(shù)字教育解決方案已組織60所學(xué)校試用并省內(nèi)發(fā)展15家代理商。 
   新業(yè)務(wù)布局有望繼續(xù)加速 
   正如我們之前預(yù)計(jì)，業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型是公司今年重點(diǎn)，我們認(rèn)為公司新業(yè)務(wù)布局會(huì)繼續(xù)加速，除了鳳凰傳奇影業(yè)的較強(qiáng)注入預(yù)期外，公司在游戲等業(yè)務(wù)上仍會(huì)有所動(dòng)作。
    外延式擴(kuò)張是公司今年最大看點(diǎn)之一，公司手握大量現(xiàn)金，轉(zhuǎn)型動(dòng)力較強(qiáng)，公司會(huì)以較快速度將產(chǎn)業(yè)鏈延伸至游戲、影視、動(dòng)漫等領(lǐng)域，并整合已有優(yōu)質(zhì)資源，公司未來(lái)值得期待。 
   投資評(píng)級(jí)與估值：我們預(yù)計(jì)公司2013-2015年EPS為0.41、0.46、0.51元，對(duì)應(yīng)PE為26.46、23.58、21.27倍，維持 “買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
   股價(jià)表現(xiàn)的催化劑：文化產(chǎn)業(yè)政策，數(shù)字化轉(zhuǎn)型，新業(yè)務(wù)拓展，并購(gòu)
   核心假設(shè)風(fēng)險(xiǎn)：新業(yè)務(wù)拓展進(jìn)度不達(dá)預(yù)期，傳統(tǒng)行業(yè)下行壓力