>> 申銀萬國-北京利爾(002392)精細化管理凸顯成效，產(chǎn)業(yè)布局優(yōu)化資源配置-130823
| 上傳日期： |
2013/8/23 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
錢正昊，王絲語 |
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2013 年上半年凈利潤同比增長30.5%，業(yè)績基本符合預期。13 年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入6.12 億元，同比增長15.18%；歸屬于上市公司股東的凈利潤0.79億元，同比增長30.5%，折合每股收益0.15 元。二季度單季收入、凈利潤分別為3.18 億元和0.39 億元，收入同比環(huán)比分別上升17.32%和7.99%，凈利潤同比環(huán)比分別上升29.26%、-1.36%，對應每股收益0.07 元。2013 年上半年毛利率為36.52%，同比增長1.89%，二季度毛利率為38.49%，同比環(huán)比分別下降0.04%和增長4.09%。
“精細化管理”凸顯成效，毛利率提升，財務(wù)狀況良好。①公司深入開展“精細化管理”，加強內(nèi)部管控能力，主要產(chǎn)品不定形耐火材料、耐火預制件、機壓定型耐火制品的毛利率分別提升3.93%、2.28%和2.46%。②由于銷售規(guī)模擴大，運費和人力成本上升，公司銷售費用同比上升42.16%，屬于合理范圍。
③公司資產(chǎn)負債率23.16%，無長期借款；本報告期加大使用銀行承兌匯票付款，營收規(guī)模擴大同時投資活動減少，現(xiàn)金流狀況進一步優(yōu)化。
加快調(diào)整產(chǎn)業(yè)布局，協(xié)同效應將發(fā)揮作用，三季報預增。①增發(fā)收購遼寧基地后，公司進一步完善產(chǎn)業(yè)布局，收購海城中興重型機械公司。該筆交易有望利用重型機械公司現(xiàn)有廠房與土地，提高遼寧基地的產(chǎn)能利用率，完善產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，中長期盈利能力向好。②收購馬鞍山利爾的少數(shù)股權(quán)并進行增資，馬鞍山利爾和包鋼利爾13 年全年有望扭虧。③中報披露公司2013 年前三季度凈利潤同比預增20%到50%。
維持12-14 年 EPS 預測為0.24/0.35/0.55 元，維持“增持”評級。我們認為雖然12 年包鋼利爾由于經(jīng)營初期費用較高，12 年整體將略有虧損，但對公司業(yè)績削減有限。同時，我們預計金宏礦業(yè)以及遼寧中興將于13 年二季度貢獻業(yè)績，維持12-14 年完全攤薄EPS 至0.24/0.35/0.55 元，維持“增持”評級。
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