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投資要點(diǎn)：
    2013 年8 月23 日公司公布半年報(bào)，1-6 月累計(jì)實(shí)現(xiàn)EPS 為0.1393 元，主要分析如下：
    上半年業(yè)績(jī)同比下降。上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約18.95 億元，同比下降5.85%；歸屬于母公司凈利潤(rùn)2.14 億元，同比下降17.27%；基本每股收益0.1393 元（按照攤薄后股本計(jì)算），同比下降31.04%；加權(quán)資本收益率5.3%，比上年下降1.86 個(gè)百分點(diǎn)。
    二季單季盈利表現(xiàn)低于預(yù)期。二季度單季實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9.45 億元，環(huán)比下降0.38%、同比下降19.11%；；歸屬于母公司凈利潤(rùn)1.06 億元，環(huán)比下降2.33%、同比下降43.64%。
    鐵礦石、石墨電極等傳統(tǒng)業(yè)務(wù)遭遇鋼鐵行業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。傳統(tǒng)業(yè)務(wù)鐵礦石和石墨電極均以鋼鐵為主要下游，二季度以來(lái)鋼價(jià)持續(xù)下跌，鋼廠盈利惡化，礦價(jià)及石墨電極價(jià)格承壓，唐山鐵精粉二季度均價(jià)為805 元/噸，環(huán)比下降8.9%、同比下降5.8%。
    根據(jù)半年報(bào)數(shù)據(jù)測(cè)算，公司鐵礦粉業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)3.14 億元，同比下降3%；炭素制品實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)2.7 億元，同比下降4.24%。但三季度以來(lái)，礦價(jià)已隨鋼價(jià)強(qiáng)勢(shì)反彈，7 月單月國(guó)產(chǎn)鐵精礦環(huán)比上漲5%，有望帶動(dòng)下半年業(yè)績(jī)改善。
    上半年定向增發(fā)順利完成。最終非公開(kāi)發(fā)行股票數(shù)量為1.84 億股，募集資金凈額17.96 億元。用于新增3 萬(wàn)噸/年特種石墨及10 萬(wàn)噸/年油系針狀焦，均屬技術(shù)壁壘極高的高端材料，國(guó)產(chǎn)化戰(zhàn)略意義重大。10 萬(wàn)噸針狀焦可完全滿足自身生產(chǎn)需求，改變依賴進(jìn)口的局面，降本增效作用明顯。另外，在目前系統(tǒng)性流動(dòng)性緊張的格局下，增發(fā)完成對(duì)于防范風(fēng)險(xiǎn)也有積極作用。
    維持“增持”評(píng)級(jí)。隨著冶金原料價(jià)格回升，上半年業(yè)績(jī)下滑的不利因素逐漸減小。定增完成也將為特種石墨為代表的炭素新材料業(yè)務(wù)發(fā)展提供強(qiáng)勁資金支持，保證遠(yuǎn)期成長(zhǎng)空間。另外，光伏太陽(yáng)能是特種石墨的重要下游，近月來(lái)政策利好頻出，提示關(guān)注光伏行業(yè)復(fù)蘇對(duì)特種石墨需求的正面影響。結(jié)合中報(bào)及股本變動(dòng)最新情況，小幅下調(diào)公司13-15 年EPS 預(yù)測(cè)至0.36、0.48、0.62 元/股，對(duì)應(yīng)PE 分別為25、19、15 倍。