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   上半年凈利潤增長11.58%：2013 年1-6 月，太陽鳥實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入2.53 億元，同比上升31.60%。歸屬于上市公司股東的凈利潤2996萬元，同比增長11.58%，凈利潤增速在公司業(yè)績預(yù)告范圍之內(nèi)。
    上半年毛利率下滑4.85 個(gè)百分點(diǎn)：上半年造成凈利潤增速低于營業(yè)收入的主要原因是毛利率的下滑，其中商務(wù)艇、特種艇的毛利率分別下滑5.83、2.61 個(gè)百分點(diǎn)，毛利率下滑有人工成本上升等因素所致，短期壓力難以緩解，我們估計(jì)全年綜合毛利率略低于去年，大致在27%左右。
    預(yù)計(jì)商務(wù)艇20%左右增速可望保持：上半年商務(wù)艇收入1.03 億元，同比增長14.37%，以及在手訂單情況我們估計(jì)公司商務(wù)艇2013 全年增速在20%左右。國內(nèi)結(jié)合“海洋旅游”主題年積極培育海洋海島旅游、郵輪游艇旅游等新的消費(fèi)熱點(diǎn)。長期看我國觀光用途的商務(wù)艇市場增長應(yīng)在15%-20%。
    特種艇新一輪招標(biāo)尚需等待：上半年商務(wù)艇收入1.44 億元，同比增長29.7%。公司去年下半年和今年初簽署的訂單將主要在今年下半年陸續(xù)交付，由此預(yù)計(jì)2013 年特種艇業(yè)務(wù)收入增速估計(jì)在45%左右。
    近年受領(lǐng)海紛爭影響，國家啟動(dòng)海洋戰(zhàn)略，對(duì)海上執(zhí)法艇的需求激增。
    不論是內(nèi)河特種艇還是沿海特種艇都呈現(xiàn)大型化、多功能化、多混復(fù)合材料的發(fā)展趨勢，40 米-100 米的多混復(fù)合材料船的需要增大，發(fā)展前景看好。短期看由于海警局機(jī)構(gòu)新設(shè)尚需磨合，我們估計(jì)新一輪招標(biāo)尚需等待。
    發(fā)展前景看好，維持“增持-A”投資評(píng)級(jí)：由于毛利率因素，我們將2013 每股收益預(yù)測值從0.53 元下調(diào)了0.03 元至0.5 元，維持2014-2015 年每股收益0.68、0.97 元不變。公司是我國游艇與特種艇行業(yè)的龍頭，長期發(fā)展趨勢看好，按照2013 年30 倍PE，合理股價(jià)15.9元，8 月23 日收盤價(jià)12.06 元，維持“增持-A”投資評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)及公司基本面變化導(dǎo)致業(yè)績不符合預(yù)期。