>> 中投證券-步步高(002251)2013年中報點評：百貨、電器業(yè)務(wù)延續(xù)高增速,長沙地區(qū)進(jìn)入利潤快速增長期-130825
| 上傳日期： |
2013/8/26 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
徐曉芳 |
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投資要點：
第 2 季度，營業(yè)收入增速加快至18.42%，上半年累計增長15.56%：在老門店保持較快增速、新增門店貢獻(xiàn)、黃金熱銷的綜合作用下，百貨業(yè)態(tài)營業(yè)收入增長30.97%，毛利率下降1.05 個百分點；由于專業(yè)管理能力提升和規(guī)模效益增強(qiáng)，家電業(yè)務(wù)營業(yè)收入增長30.22%，且毛利率提升1.43 個百分點；超市業(yè)務(wù)增長6.92%，供應(yīng)鏈管理的增強(qiáng)帶來毛利率提升1.03 個百分點。
1. 延續(xù)較快擴(kuò)張：1、上半年，公司新開門店5 家，包括2 家購物中心-衡陽步步高廣場和長沙王家灣店，以及3 家連鎖超市。2、預(yù)計全年新增超市20-25 家；新增百貨/購物中心“5+2”，下半年湘潭湖湘商業(yè)廣場、廣西柳州店、吉首店、重慶店等開業(yè)；3、2014 年預(yù)計新增步步高廣場6 家以上。
租金、折舊、廣告促銷費增長迅速，人工成本控制嚴(yán)格：1、上半年，期間費用率上升0.21 個百分點，主要是由于老門店提租和新門店增多帶來租金及物業(yè)管理費增長35%、折舊及攤銷增長27.7%、新門店增多帶來廣告促銷費增長40.5%。上半年，公司租售比升至2.76%。 2、人工成本的控制是公司一貫的強(qiáng)項，上半年僅增長15.4%，與收入增速同步。
租賃集團(tuán)子公司物業(yè)，成本優(yōu)勢延續(xù)：公司公告，擬租賃公司控股股東步步高投資集團(tuán)的全資子公司吉首新天地公司開發(fā)的吉首市7 萬平米的商業(yè)面積，租期10年，第1—3 年租賃費用為人民幣 36 元 /月/平方米。該項目的租金水平至少比行業(yè)平均低出28%，展現(xiàn)了集團(tuán)對上市公司的支持，為開業(yè)后的快速培育、高盈利能力奠定了基礎(chǔ)。后續(xù)郴州、贛州等租賃集團(tuán)物業(yè)的項目也有望延續(xù)較低租金。
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