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    事件： 2013年8月23日方大炭素發(fā)布2013年中報(bào)。公司上半年完成營(yíng)業(yè)收入189,453萬元，同比下降了5.85%。完成歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)21,378.5萬元，同比下降了17.27%。整體來看，公司上半年業(yè)績(jī)低于我們此前預(yù)期。
    點(diǎn)評(píng)：
    鋼鐵行業(yè)冷淡，鐵精粉、炭素制品需求縮減。從公司2013年上半年的鐵精粉、炭素生產(chǎn)完成情況來看，與2012年同比持平。在下游鋼鐵行業(yè)如此清冷的條件下，我們保守預(yù)計(jì)公司今年全年完成鐵精粉、炭素的生產(chǎn)量將基本維持在去年同等水平，下半年無大幅增長(zhǎng)。
    二季度鐵精粉價(jià)格下滑，炭素價(jià)格維持穩(wěn)定。如圖1所示，2013年第二季度鐵精粉價(jià)格出現(xiàn)一定程度的下降。唐山干基66%鐵精粉每噸跌幅在100元左右。我們保守預(yù)計(jì)下半年隨著下游鋼廠開工率的上升，鐵精粉價(jià)格會(huì)有一定回調(diào)，穩(wěn)定在1100元/噸左右。同時(shí)，炭素價(jià)格在上半年基本穩(wěn)定在15000元/噸左右，但是第三季度以來，價(jià)格開始進(jìn)入調(diào)整周期，我們預(yù)計(jì)下調(diào)的價(jià)格在500元/噸左右。但全年預(yù)計(jì)能夠穩(wěn)定在15000元/噸。
    第二季度財(cái)務(wù)費(fèi)用上漲。由于報(bào)告期內(nèi)發(fā)行中期票據(jù)計(jì)提利息增多，公司第二季度財(cái)務(wù)費(fèi)用同比上漲了13.05%。
    盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)： 由于13年上半年國(guó)內(nèi)鋼鐵行業(yè)整體需求疲弱，公司在產(chǎn)品價(jià)格下降、下游需求減少的情況下，基本保證了產(chǎn)量與去年同期持平。同時(shí)，由于二季度鐵精粉、炭素產(chǎn)品價(jià)格下滑，使得公司營(yíng)業(yè)收入同比出現(xiàn)下降。此外報(bào)告期內(nèi)公司的財(cái)務(wù)費(fèi)用由于計(jì)提利息增多而有所上升，這在一定程度上也壓縮了綜合毛利率。綜上所示，我們下調(diào)公司13-15年度攤薄EPS至0.37、0.35、0.51元（較2013年2月07日《鐵精粉貢獻(xiàn)主利潤(rùn)，看好高端石墨發(fā)展》報(bào)告中預(yù)測(cè)分別下調(diào)0.08、0.11、0.11元）。繼續(xù)維持“增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)因素： 鋼鐵行業(yè)持續(xù)低迷；爐料價(jià)格大幅下跌；