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    7 月用電需求顯著回升。7 月單月用電量同比增長8.8%，環(huán)比提升2.5 個百分點(diǎn)。其中，第一產(chǎn)業(yè)用電量增速持續(xù)下滑（-5.5%）；第二產(chǎn)業(yè)同比增速8.1%，受工業(yè)景氣度恢復(fù)影響，其中重工業(yè)同比增速7.7%，輕工業(yè)同比增速10.0%，較6 月份提升5.7 個百分點(diǎn)；高溫持續(xù)，南方部分城市創(chuàng)高溫歷史極值，第三產(chǎn)業(yè)7 月單月用電量同比增速達(dá)到13.4%，同期居民生活月度用電量同比增速大幅提升至12.3%。預(yù)計(jì)迎峰度夏期間用電需求可保持10%以上的同比增速。
    分省份來看，新疆仍保持用電量高增長勢頭，7 月同比增速32.7%。受南方持續(xù)高溫因素影響，重慶、湖南、貴州、江蘇、湖北、上海等省市7 月用電量增速都出現(xiàn)了大幅提升（較6 月環(huán)比回升5ppt 以上）。
    火電大幅回升，水電現(xiàn)負(fù)增長。7 月單月全國發(fā)電量為4794 億千瓦時(shí)，同比增速較6 月提升2.1ppt 至8.1%，為年內(nèi)最高值。受南方水情偏旱和基數(shù)影響，7月水電發(fā)電量854 億千瓦時(shí)，同比下滑6.5%。而火電則出現(xiàn)明顯增長，7 月火電發(fā)電量同比增速飆升至11.3%（6 月僅4.9%）。
    1-7 月累計(jì)發(fā)電利用小時(shí)2591，同比減少65 小時(shí)，下滑趨勢減緩。其中，火電利用小時(shí)2856 小時(shí)，比去年同期下滑67 小時(shí)；受南部主要水電大省水情偏枯影響，1-7 月水電利用小時(shí)1883 小時(shí)，年內(nèi)首次出現(xiàn)同比下滑（-17 小時(shí)）。
    沿海煤市場競爭激烈，煤價(jià)持續(xù)下行。秦港動力煤現(xiàn)貨價(jià)格和環(huán)渤海動力煤價(jià)格指數(shù)再次月環(huán)比小幅下降。受全國高溫等因素影響，六大電廠日均耗煤持續(xù)回升，同期電廠庫存存煤可用天數(shù)下降至16 天。但沿海煤價(jià)市場競爭依舊激烈，預(yù)計(jì)受大企業(yè)降價(jià)促銷影響未來沿海市場價(jià)格仍將繼續(xù)下行趨勢下，電廠大幅補(bǔ)庫存意愿不足。
    布局正是良時(shí)，推薦國電電力和華能國際?！弘娐?lián)動’電價(jià)調(diào)整細(xì)則逐漸明朗，‘靴子落地’后火電板塊估值有望修復(fù)。而脫銷、除塵等補(bǔ)貼電價(jià)政策也漸行漸近，我們預(yù)計(jì)如果政策出臺也會推動電力板塊出現(xiàn)一波反彈。維持‘煤電聯(lián)動’電價(jià)調(diào)整在13 年底或14 年初開始執(zhí)行，調(diào)整力度將會小于市場預(yù)判的觀點(diǎn)。這里我們再次強(qiáng)調(diào)‘煤電聯(lián)動’機(jī)制的出發(fā)點(diǎn)是穩(wěn)定平衡煤、電企業(yè)利益，繼續(xù)推動市場化。而如果電價(jià)調(diào)整幅度較大，在目前煤炭以買方市場主導(dǎo)的格局下，電力企業(yè)或?qū)a(chǎn)生壓制電煤價(jià)格的動力，從而將電價(jià)調(diào)整影響部分轉(zhuǎn)移給煤炭企業(yè)，造成新一輪煤炭價(jià)格的下行，如此循環(huán)將對煤企和電企雙方都造成不利影響，這與煤電聯(lián)動機(jī)制的初衷不符。布局正是良時(shí)！我們建議投資者目前可加強(qiáng)電力板塊配置，適當(dāng)把握板塊估值修復(fù)帶來的上漲機(jī)會。從資產(chǎn)優(yōu)質(zhì)，增長穩(wěn)健，高安全邊際，高分紅率等角度入手，推薦國電電力（13PE6.2X）和華能國際（13PE 6.5X）。