>> 瑞銀證券-國電電力(600795)一季報業(yè)績同比大幅增長,環(huán)比季節(jié)性下降-130412
| 上傳日期： |
2013/4/12 |
大?。?/td>
| 245KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
徐穎真，郁威 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
一 季報業(yè)績同比大幅增長，環(huán)比季節(jié)性下降
2013年一季度實現(xiàn)扣非凈利潤13.80億元，同比增長369.5%
公司2013Q1實現(xiàn)凈利潤14.22億元，同比增長384.3%；扣除非經(jīng)常性損益后凈利潤為13.80億元，對應(yīng)EPS為0.08元，環(huán)比由于發(fā)電量季節(jié)性因素下降9.93%。與往期相比，當期投資收益占凈利潤的比重下降到25.3%，全資、控股電廠盈利大幅增長。
業(yè)績增長源于煤價下跌、新機組投產(chǎn)和財務(wù)費用降低
公司一季度業(yè)績大幅增長來自：1）諫壁、大連、庫車電廠等新機組投產(chǎn)，截止一季末公司并表裝機達到3,302萬千瓦（不包括英力特自備電廠和布連電廠，下同），發(fā)電量同比增長9.9%，達到366億千瓦時，占我們預(yù)測公司13年全年發(fā)電量的22.5%；因此營業(yè)收入同比增長11.0%，如果排除新投產(chǎn)機組貢獻，發(fā)電量實際增長0.9%；2）去年下半年煤價下跌使公司毛利率同比增加10.1個百分點，毛利額增加16.68億元，同比增長82.0%；3）降息、增發(fā)使公司財務(wù)費用同比減少10.2%，環(huán)比下降2.3%。
2013年展望：煤價疲弱利好公司火電業(yè)務(wù)，期待進一步收購集團資產(chǎn)瑞銀煤炭團隊預(yù)計今年秦皇島港5500卡現(xiàn)貨煤價將下降8%，有助于公司進一步控制成本。隨著火電廠經(jīng)營條件改善，我們認為今年公司可能擇優(yōu)收購集團電力資產(chǎn)，進一步提升業(yè)績。
估值：維持目標價3.30元和“買入”評級
我們維持公司2013-14年盈利預(yù)測0.29/0.30元不變，基于DCF估值模型（假設(shè)WACC為6.8%），得到目標價3.30元。維持“買入”評級。
|
|
