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      事件：公司公布年報(bào)，2012年，公司完成上網(wǎng)電量1476億千瓦時(shí)，同比增長4.4%；實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入556.8億元，同比增長9.4%；綜合毛利率為21.8%，同比增長5.9個(gè)百分點(diǎn)；實(shí)現(xiàn)歸屬母公司所有者凈利潤為50.5億元，同比增長38.4%；業(yè)績超我們預(yù)期。 投資要點(diǎn) 業(yè)績大幅增長。2012 年利潤總額78.8 億元，同比大幅增長26.4 億元，大幅增長的主要原因來自兩方面：1、煤價(jià)下降。隨著全國煤價(jià)下降，公司標(biāo)煤單價(jià)同比下降約5.4%，同時(shí)采取摻燒經(jīng)濟(jì)煤種措施，雙因素致使公司燃煤成本下降約20 億元；2、水電來水良好。2012 年公司水電利用小時(shí)4078 小時(shí)，同比提升134 小時(shí)，我們測算預(yù)計(jì)增加利潤總額約7 億元。
     第四季度投資收益大幅增長，業(yè)績超預(yù)期。公司2012 年業(yè)績超出我們10 月份預(yù)期約13 億元，主要原因來自第四季度公司處置長期股權(quán)投資產(chǎn)生的投資收益。第四季度，公司出售國電南瑞、山西煤銷國電能源公司的股權(quán)共獲取13.4 億元投資收益。  內(nèi)外并舉，規(guī)模增長仍可期。2012 年公司核準(zhǔn)電源項(xiàng)目約565 萬千瓦，取得"路條"約850 萬千瓦。隨著火電行業(yè)盈利好轉(zhuǎn)，公司火電規(guī)模高增長態(tài)勢仍可持續(xù)；大渡河水電即將迎來第二波投產(chǎn)高峰。另外，國電集團(tuán)于2010 年4 月明確承諾將公司作為集團(tuán)火電及水電業(yè)務(wù)的整合平臺，力爭用5 年左右時(shí)間將發(fā)電業(yè)務(wù)資產(chǎn)注入公司，未上市的火電規(guī)模為上市公司的3.2 倍左右。而2012 年底定向增發(fā)募集資金40 億元，以及行業(yè)盈利轉(zhuǎn)好，將更進(jìn)一步保障集團(tuán)資產(chǎn)成功注入。