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事件概述
    公司8 月22 日晚間發(fā)布2013 年半年度報(bào)告：2013 年1-6 月公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.90億元，同比上升59.53%；歸屬于上市公司股東的凈利潤8289 萬元，同比上升64.79%；EPS0.16 元。
    公司預(yù)計(jì)2013 年1-9 月歸屬凈利率同比上升60%-80%。
    一、 分析與判斷
    新并入脫硫脫硝資產(chǎn)高效產(chǎn)出，收入利潤同比大幅上升
    報(bào)告期內(nèi)公司收入及凈利潤均取得了較高的增長，主要是因?yàn)檫\(yùn)營項(xiàng)目收入達(dá)2.23億元，同比上升73.12%。山西云岡脫硫BOT 等三個(gè)項(xiàng)目（合計(jì)2240MW）并表及運(yùn)城（2
    300MW）和云岡（2
    600MW）脫硝BOT 各一臺(tái)機(jī)組先后于2 月、3 月建成投運(yùn)所產(chǎn)生的收益是收入增加的主要原因。收入大幅增加的同時(shí)公司運(yùn)營項(xiàng)目毛利率依然保持在52.11%的高水平，同比甚至略有上升，說明公司運(yùn)營項(xiàng)目成本控制能力較高，歷來較高的盈利水平有望繼續(xù)保持。
    上半年新簽EPC合同較多，下半年將進(jìn)入集中確認(rèn)
    除運(yùn)營項(xiàng)目外，公司上半年還承接了巴蜀江油電廠脫硫改造等多個(gè)脫硫改造工程項(xiàng)目。雖然上半年建造項(xiàng)目的收入5609 萬元，同比上升19.08%，增速并不快，但考慮到施工周期和工程訂單通常集中在下半年進(jìn)行結(jié)算，以及環(huán)保部門對(duì)大氣減排工作的強(qiáng)化，我們認(rèn)為有充足的訂單保障，公司下半年工程收入增速將進(jìn)一步加快。
    順勢而為，市場、研發(fā)投入不斷增加
    報(bào)告期內(nèi)公司銷售費(fèi)用、研發(fā)費(fèi)用分別比上年同期增長297.4%和38.9%，說明公司在大氣治理良好的外部環(huán)境下順勢加大了市場開拓力度和研發(fā)投入。以上將有助于公司增強(qiáng)核心競爭力，把握市場的有利時(shí)機(jī)實(shí)現(xiàn)自身快速成長。
    產(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)擴(kuò)張，打造綜合性環(huán)保平臺(tái)
    公司積極圍繞火電環(huán)保產(chǎn)業(yè)上下游進(jìn)行延伸，目前已設(shè)立或投資收購了康瑞新源、錫林新康、中天潤博、博元科技、清新節(jié)能等子公司，基本完成了在褐煤制焦、再生水、資源綜合利用以及節(jié)能服務(wù)等領(lǐng)域的布局。我們認(rèn)為公司未來有望形成以脫硫脫硝BOT 業(yè)務(wù)為主體，同時(shí)擁有多種先進(jìn)技術(shù)的綜合性環(huán)保平臺(tái)。公司以技術(shù)優(yōu)勢對(duì)海外市場進(jìn)行輸出也將成為另一看點(diǎn)。
    二、 盈利預(yù)測與投資建議
    我們預(yù)計(jì)公司2013-2015 年凈利潤分別為2.54 億元、3.54 億元、4.68 億元；折合EPS 分別為0.48 元、0.66 元、0.88 元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE41、29、22 倍。維持公司“謹(jǐn)慎推薦”評(píng)級(jí)，合理估值25 元。
    三、 風(fēng)險(xiǎn)提示：
    部分項(xiàng)目建設(shè)及投運(yùn)延遲，大量承接BOT 項(xiàng)目對(duì)現(xiàn)金流形成壓力