>> 宏源證券-環(huán)旭電子(601231)二季度較淡,關(guān)注新客戶和可穿戴-130825
| 上傳日期： |
2013/8/26 |
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來源： |
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作者： |
沈建鋒 |
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報告摘要：
環(huán)旭電子發(fā)布半年報：上半年實現(xiàn)營業(yè)收入64.79 億元，年增12.03%，實現(xiàn)凈利潤2.66 億元，年增14.21%，扣非凈利2.54 億元，攤薄EPS為0.26 元。其中Q2 公司收入和凈利分別同比增長4.3%和-21.3%。
消費類和電腦類產(chǎn)品增幅明顯，通訊產(chǎn)品有所下滑：隨著公司對國內(nèi)面板客戶的銷售增長，消費電子類收入同比增長15.63%；電腦類產(chǎn)品則受惠于新增的國內(nèi)平板電腦客戶的訂單成長，收入大幅提升88.09%；通訊模組由于二季度大客戶蘋果未發(fā)布新產(chǎn)品及庫存去化，因此出貨量有所下滑，使通訊類收入上半年降幅達(dá)9.47%。此外，工業(yè)類產(chǎn)品收入穩(wěn)定增長11.48%。
毛利率略有下滑，銷售費用及資產(chǎn)減值有所上升：公司保持卓越的生產(chǎn)管理和成本控制能力，除新增平板電腦類毛利較低，其他業(yè)務(wù)毛利率波動相對較小，整體毛利率則小幅下滑0.6%；同時公司管理費用同比下降4%。但公司加大新客戶開拓使銷售費用增長13%，工業(yè)類產(chǎn)品部分存貨計提跌價準(zhǔn)備使資產(chǎn)減值損失增加2119 萬。
公司未來成長動能將主要來自智能終端新客戶開拓及穿戴式設(shè)備：公司的芯片模組制造能力處于國際最領(lǐng)先水平，隨著終端產(chǎn)品對小型化、高集成度的通訊芯片模組需求提升，將在非蘋果客戶及穿戴式設(shè)備領(lǐng)域形成巨大市場，有望推動公司收入較快成長。
盈利預(yù)測：2013-15 年EPS 0.76/0.91/1.06 元。預(yù)計2013-2015 年公司將實現(xiàn)歸母凈利潤7.71、9.18、10.69 億元，3 年復(fù)合增速20%。
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