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     中報(bào)摘要。13 年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入8.75 億元，同比增長(zhǎng)13.69%；歸屬母公司凈利潤(rùn)1145 萬(wàn)元，下降58.51%。扣非后歸母凈利潤(rùn)644萬(wàn)元，增長(zhǎng)76.09%。上半年實(shí)現(xiàn)EPS0.07 元。
     上半年門(mén)店盈利能力受經(jīng)濟(jì)疲軟影響較大，百貨大樓收入、凈利潤(rùn)雙降。上半年公司經(jīng)營(yíng)受宏觀經(jīng)濟(jì)影響較大，具體來(lái)看，百貨大樓收入和凈利潤(rùn)分別下降2.47%和16.82%；家電業(yè)務(wù)表現(xiàn)較為堅(jiān)挺，收入增長(zhǎng)4.85，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)38.06%。此外，新西南收入小幅增長(zhǎng)1.52%，凈利潤(rùn)下滑29.63%；云上四季酒店外延擴(kuò)張較快，收入增長(zhǎng)29.81%，但出現(xiàn)333.59 萬(wàn)元虧損；家有寶貝兒童商場(chǎng)收入增長(zhǎng)10.40%，但凈利潤(rùn)小幅下滑1.18%；整體來(lái)看，上半年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)低于預(yù)期。
     歸母凈利潤(rùn)下降主要原因（1）來(lái)自此前的股權(quán)出售，從而對(duì)核心門(mén)店持有權(quán)益比例下降所致，（2）非經(jīng)常性收益下降。公司于2012年公司為了激勵(lì)管理人員，向高管出讓了核心門(mén)店子公司以及家電和家有寶貝子公司的部分股權(quán)，致使公司對(duì)子公司持股比例下降，少數(shù)股東更多地分享了公司的成長(zhǎng)。同時(shí)，公司非經(jīng)常性損益較去年同期大幅減少，12 年同期公司非經(jīng)常收益2394 萬(wàn)元，13 年上半年僅501萬(wàn)元，大幅減少1893 萬(wàn)元?？鄯呛蠊緦?shí)際業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)76%。
     期待下半年呈貢新都會(huì)商鋪銷(xiāo)售結(jié)算貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)。呈貢新都會(huì)商鋪銷(xiāo)售已經(jīng)開(kāi)始，預(yù)計(jì)下半年將結(jié)算部分利潤(rùn)，按照3 萬(wàn)/平米計(jì)算，如能出售1 萬(wàn)平米，則將貢獻(xiàn)3 億元收入和6000 萬(wàn)凈利潤(rùn)，我們預(yù)計(jì)最快3 季度將有所體現(xiàn)。
     盈利預(yù)測(cè)和投資建議。公司明確戰(zhàn)略，將以購(gòu)物中心擴(kuò)張為主，住宅地產(chǎn)逐步萎縮。保守計(jì)算公司13-15 年非地產(chǎn)EPS 分別為0.19、0.32、0.43 元。公司擬定股權(quán)激勵(lì)草案，未來(lái)符合增速將達(dá)46%，未來(lái)地產(chǎn)保守可結(jié)算利潤(rùn)5 億元，充分保障股權(quán)激勵(lì)實(shí)施條件。但短期宏觀低迷對(duì)公司近期業(yè)績(jī)?cè)鏊僭斐梢欢ㄍ侠?，我們下調(diào)公司至“增持”評(píng)級(jí)。