>> 華泰證券-太陽鳥(300123)中報點評：收入維持較快增長,關(guān)注海洋局招標(biāo)重啟-130826
| 上傳日期： |
2013/8/27 |
大?。?/td>
| 413KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
增持 |
作者： |
肖群稀，徐才華 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
事件：2013 年上半年公司營業(yè)總收入2.56 億元，同比增長32.01%，實現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤2996 萬元，同比增長11.58%，EPS 為0.215 元。第二季度營業(yè)收入增長 41%，凈利潤增長11.2%，EPS 為0.15 元。
收入維持較快增長，剔除財務(wù)費用增加的影響，凈利潤增速與收入增速基本保持同步。上半年銀行借款增加，用于支付長沙"太陽鳥麓谷工業(yè)園"以及珠海"太陽鳥游艇模塊研制項目"一期的土地款，導(dǎo)致利息費用同比增加460 萬元。另外，公司加大營銷力度，銷售費用增加340 萬元，管理費用維持穩(wěn)定。產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的變化導(dǎo)致毛利率同比下降4.85 個百分點至31.41%。
年內(nèi)海洋局招標(biāo)有望重啟，加大設(shè)備采購是大概率事件。7月份海洋局重組完成，重組后的國家海洋局整合了國家海洋局中國海監(jiān)、公安部邊防海警、農(nóng)業(yè)部中國漁政、海關(guān)總署海上緝私警察4 個隊伍和職責(zé)，將以中國海警局的名義開展海上維權(quán)執(zhí)法工作。我們預(yù)計中國海警局的招標(biāo)將于年內(nèi)啟動。日前國務(wù)院印發(fā)《船舶工業(yè)加快結(jié)構(gòu)調(diào)整促進轉(zhuǎn)型升級實施方案（2013-2015 年）》指出要"加強行政執(zhí)法和公務(wù)船舶配置"，我們認(rèn)為加大設(shè)備的采購是大概率事件。
積極推進區(qū)域布局發(fā)展戰(zhàn)略，做強做大游艇業(yè)務(wù)。長沙"太陽鳥麓谷工業(yè)園"下月開始動工，預(yù)計明年上半年將完成主體工程建設(shè)；珠海"太陽鳥游艇模塊研制項目"也在積極推進中，未來將作為公司鋼玻材料船生產(chǎn)基地和游艇模塊化制造基地。以上兩個項目建成后，公司游艇制造能力和效率將大幅提高。
在手訂單充足。公司特種艇在手訂單超過4 億元，預(yù)計全部在年內(nèi)交付；上半年商務(wù)艇游艇新增訂單保持增長，尤其是新產(chǎn)品鋼玻復(fù)合材料船上半年新接訂單數(shù)千萬元， 成為公司新的增長點。 維持"增持"評級。下半年是公司訂單的集中交付期，股權(quán)激勵完成后，業(yè)績釋放阻力消除，下半年財務(wù)費用影響減小，全年業(yè)績增速有望達到30%。我們預(yù)計2013~2015 年營業(yè)收入為8.04、10.4 和13.23 億元，同比增長38%、29%、27%；EPS 為0.54、0.66、0.75 元，對應(yīng)PE 為23.6、19.4、17 倍，維持"增持"評級。
股價驅(qū)動因素：業(yè)績增速超預(yù)期；中國海警局招標(biāo)啟動。
風(fēng)險提示：海洋局重啟招標(biāo)的時間和規(guī)模存在不確定性。
|
|
