>> 國金證券-環(huán)旭電子(601231)繼續(xù)看好廉價iPhone與新客戶拓展-130825
| 上傳日期： |
2013/8/27 |
大小： |
622KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
增持 |
作者： |
程兵 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
投資邏輯
公司24 日公布13 年半年報，1-6 月實現(xiàn)營業(yè)收入64.79 億元，同比增長12.3%，歸屬母公司凈利潤2.66 億，同比增長14.21%，對應EPS0.26元，業(yè)績略低于預期。
上半年新品斷檔是業(yè)績低于預期的主要原因：公司無線模組產(chǎn)品主要供給蘋果，上半年蘋果新品斷檔影響無線模組銷量與單品盈利，收入與凈利潤都有一定的下滑；經(jīng)濟低迷影響了企業(yè)級磁盤的銷售情況，存儲業(yè)務收入下滑10 個百分點左右； 公司上半年計提存貨跌價損失2 千萬，影響凈利潤7 個百分點的增長；
持續(xù)看好廉價iPhone 與新客戶拓展：1）9 月蘋果將推出新品，產(chǎn)品硬件方面有不同程度的創(chuàng)新，預計會提振整個蘋果產(chǎn)業(yè)鏈公司業(yè)績的增長；而廉價iPhone 其價格與5S 錯位顯著，中端產(chǎn)品的市場定位更加契合現(xiàn)階段智能機銷售的主流，有望帶來出貨量的進一步增長；2）新客戶拓展成果逐步兌現(xiàn)，繼亞馬遜之后公司切入索尼Gaming 系列產(chǎn)品，年出貨量在1300萬左右，也打開了切入索尼其他產(chǎn)品的大門，后續(xù)包括三星、聯(lián)想、中興、華為等都是潛在的發(fā)展客戶； 3）與Google 等在穿戴式設備中的合作，短期內(nèi)提振估值，長期有助于伴隨行業(yè)性增長。
下游應用多樣性，業(yè)績穩(wěn)定增長：下游應用包括工業(yè)、消費電子、汽車等多個方面的應用，業(yè)務結(jié)構多樣性業(yè)績增長確定性較高；公司在自貿(mào)區(qū)內(nèi)設立子公司，在拓展海外客戶方面價格優(yōu)勢更加顯著。
投資建議
上調(diào)公司13-15 年EPS 預測為0.82 元、1.03 元、1.2 元，分別同比增長30.27%、25.22%、17.21%，持續(xù)關注蘋果新品鋪貨情況，目前股價23.07元，對應28.2x13PE，上半年業(yè)績壓力基本釋放完畢，8 月開始逐步進入蘋果新品備貨期，業(yè)績呈現(xiàn)逐步改善的態(tài)勢，維持增持評級，繼續(xù)推薦。
風險
蘋果產(chǎn)品銷售低于預期，新客戶拓展低于預期。
|
|
