久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

     投資要點(diǎn)
    事項(xiàng)：公司發(fā)布2013 年半年報(bào)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收67.6 億元，同比增長(zhǎng)30.6%；實(shí)現(xiàn)歸屬母公司股東凈利潤(rùn)5.98 億元，同比增長(zhǎng)44.0%；EPS 為0.51 元，符合我們預(yù)期。公司預(yù)計(jì)前三季度歸屬母公司股東凈利潤(rùn)增長(zhǎng)35%~55%。
    平安觀點(diǎn):
    業(yè)績(jī)符合預(yù)期，成長(zhǎng)性業(yè)內(nèi)領(lǐng)先
    上半年公司實(shí)現(xiàn)了 44%的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)，符合預(yù)期，業(yè)績(jī)?cè)鏊傥涣醒b飾行業(yè)首位。
    相比去年同期，公司新增合并新加坡金螳螂公司（主要資產(chǎn)為70%HBA 股權(quán)）,其上半年貢獻(xiàn)收入3.29 億元，凈利潤(rùn)2077 萬(wàn)元，對(duì)公司整體業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)并不大。
    分產(chǎn)品看，設(shè)計(jì)、幕墻業(yè)務(wù)增長(zhǎng)較快，分別為149%和49%，裝飾業(yè)務(wù)增長(zhǎng)21%。
    其中設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)的快速增長(zhǎng)是收購(gòu)HBA 使然。
    盈利能力創(chuàng)新高，并購(gòu)HBA 導(dǎo)致費(fèi)用率短暫上升，壞賬沖回是上半年凈利率提升的重要原因
    上半年公司毛利率達(dá)到 17.6%，凈利率達(dá)到8.99%，均創(chuàng)歷史新高（從中報(bào)統(tǒng)計(jì)口徑）。毛利率提高的主要原因是高毛利率的設(shè)計(jì)、家具收入占比提升。13H1公司費(fèi)用率同比提高了1.41 個(gè)百分點(diǎn)，這主要是并購(gòu)HBA 后，職工薪酬、審計(jì)費(fèi)、折舊費(fèi)以及辦公費(fèi)等管理費(fèi)用都出現(xiàn)了明顯提高所致，但這種現(xiàn)象是暫時(shí)的。上半年公司由于“應(yīng)收賬款中賬齡較長(zhǎng)的應(yīng)收款本期減少較多”，資產(chǎn)減值損失降低7260 萬(wàn)元，是凈利率提升的重要原因。
    公司的核心優(yōu)勢(shì)——持續(xù)創(chuàng)新的管理與完善的團(tuán)隊(duì)建設(shè)
    管理、品牌、資金往往是一個(gè)裝飾企業(yè)的重要競(jìng)爭(zhēng)要素，金螳螂的管理水平有目共睹，我們認(rèn)為對(duì)其領(lǐng)先管理能力的認(rèn)識(shí)應(yīng)該有三個(gè)層次，第一層次是行業(yè)領(lǐng)先的管理系統(tǒng)，包括50/80 體系、BI 系統(tǒng)等等；第二層次是工程項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)化管理，這需要多年的經(jīng)驗(yàn)積累與總結(jié)，也是公司信息化管理的基礎(chǔ)；第三層次是公司領(lǐng)先的管理理念、創(chuàng)新意識(shí)，以及強(qiáng)大的團(tuán)隊(duì)凝聚力和執(zhí)行力，這是信息化管理的根本，也構(gòu)成公司的核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。