久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    ◆業(yè)績(jī)符合預(yù)期，1H2013 凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)24.81%：
    1H2013 公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入181.75 億元，同比增長(zhǎng)35.10%；歸屬母公司凈利潤(rùn)3.91 億元，折合EPS 0.75 元，同比增長(zhǎng)24.81%。公司業(yè)績(jī)符合預(yù)期。公司扣非后凈利潤(rùn)為3.83 億元，同比增長(zhǎng)28.73%。從單季度拆分看，2Q2013 公司營(yíng)業(yè)收入90.85 億元，同比增長(zhǎng)45.20%，增速高于1Q2013 的26.32%；歸屬于母公司的凈利潤(rùn)1.78 億元，同比增長(zhǎng)22.78%，增速低于1Q2013 的26.56%。
    公司二季度利潤(rùn)增速低于收入增速，主要是1）由于二季度金價(jià)大跌帶動(dòng)黃金珠寶銷售，但純金飾品毛利率的下滑對(duì)利潤(rùn)有負(fù)面影響，公司二季度單季綜合毛利率同比下降1.17 個(gè)百分點(diǎn)至7.12%；2）公司對(duì)金價(jià)走勢(shì)判斷可能略有偏差， 1H2013 黃金交易有所虧損，毛利率同比下降3.51 個(gè)百分點(diǎn)至-3.26%。
    ◆毛利率同比降低0.47 個(gè)百分點(diǎn)，期間費(fèi)用率同比降低0.23 個(gè)百分點(diǎn)：報(bào)告期內(nèi)，公司綜合毛利率為7.33%，較去年同期同比下降0.47 個(gè)百分點(diǎn)， 其中筆類/珠寶首飾/黃金交易/工藝品銷售 分別同比變化
    3.75/-0.68/-3.51/1.63 個(gè)百分點(diǎn)至29.69%/7.97%/-3.26%/1.84%。公司珠寶首飾的毛利率略有下降，主要是由于金價(jià)下跌、成本核算有所滯后所致。期間費(fèi)用率方面，1H2013 公司期間費(fèi)用率同比降低0.23 個(gè)百分點(diǎn)至2.96%，其中銷售/管理/財(cái)務(wù)費(fèi)用率同比分別變化0.05/-0.15/-0.13 百分點(diǎn)至1.64%/0.80%/0.52%，公司銷售費(fèi)用較去年同比增長(zhǎng)8408 萬元（+39.4%），主要系公司工資費(fèi)用上升所致（較去年同比增加5950 萬元，增長(zhǎng)129%）。
    ◆維持買入評(píng)級(jí)，看好公司行業(yè)龍頭地位：
    我們維持公司2013-2015 年EPS 分別為1.44/1.83/2.25 元，以2012 年為基期三年CAGR 為24.4%。老鳳祥作為A 股營(yíng)業(yè)規(guī)模最大的黃金珠寶企業(yè)，業(yè)務(wù)較純且歷史品牌知名度較高，因此在未來行業(yè)集中度的整合中具有一定先發(fā)優(yōu)勢(shì)。從7 月份50 家重點(diǎn)零售企業(yè)和社銷數(shù)據(jù)來看，黃金珠寶一枝獨(dú)秀，銷售依然火爆，我們認(rèn)為如果8、9 月份黃金銷售依然能保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，老鳳祥業(yè)績(jī)將有持續(xù)穩(wěn)定的可觀增速。我們給予公司6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)22元，長(zhǎng)期堅(jiān)定看好，維持買入評(píng)級(jí)。