>> 廣發(fā)證券-永泰能源(600157)收購少數(shù)股東股權(quán),繼續(xù)外延擴張-130827
| 上傳日期： |
2013/8/27 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
沈濤，安鵬 |
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上半年業(yè)績回落11%，其中2 季度財務(wù)費用環(huán)比增加66%
公司上半年凈利潤3.2 億元，同比回落11%，折合每股收益0.18 元。
其中1、2 季度 EPS 分別為0.13 元和0.06 元，2 季度業(yè)績環(huán)比回落55%，其中財務(wù)費用和管理費用分別導(dǎo)致EPS 回落0.06 元和0.01 元。
公司上半年煤炭產(chǎn)量529 萬噸，其中精煤產(chǎn)量270 萬噸；噸煤凈利同比下降43%至82 元/噸。
暫停提取兩項基金，預(yù)計增厚13 年EPS 0.03 元
公司將于2013 年8 月1 日起暫停提取礦山環(huán)境恢復(fù)治理保證金，預(yù)計會增加公司全年利潤總額6000 萬元以上，折合EPS 約0.03 元。
擬以40 億元現(xiàn)金收購少數(shù)股東股權(quán)，預(yù)計增厚13 年EPS 0.10 元公司擬以自有資金40 億元收購旗下少數(shù)股東權(quán)益，涉及權(quán)益產(chǎn)能合計220.5 萬噸，權(quán)益保有儲量17,793 萬噸。收購價款較前次方案減少10 億元，主要由于煤價下跌。我們預(yù)計本次標(biāo)的資產(chǎn)將于4 季度交割；假設(shè)標(biāo)的資產(chǎn)全年并表，我們預(yù)計將分別增厚13 和14 年EPS 0.10 元和0.15 元。
擬發(fā)行60 億元短期融資券，預(yù)計發(fā)行后可增加EPS0.13 元/年公司8 月初發(fā)行5 年期38 億元公司債，利率6.8%。截止13 年中報，公司加權(quán)平均利率約為10.2%，預(yù)計本次公司債可節(jié)省財務(wù)費用1 億元/年；相當(dāng)于13-14 年分別增加EPS0.02 元和0.05 元。
公司擬再發(fā)行60 億元的短期融資券；我們預(yù)計其發(fā)行后可節(jié)省公司財務(wù)費用3 億元/年；相當(dāng)于增加EPS0.13 元/年。
預(yù)計13-15 年業(yè)績分別為0.42 元、0.42 元、0.48 元
考慮收購后，我們預(yù)計公司14 年EPS0.42 元；如果考慮發(fā)行短期融資券，EPS 可提升至0.55 元，相當(dāng)于13 倍14 年市盈率。公司為估值最便宜的焦煤上市公司，且有繼續(xù)外延發(fā)展的預(yù)期，維持買入評級。
風(fēng)險提示：短期融資券發(fā)行進(jìn)度存在不確定性，煤礦生產(chǎn)的安全隱患
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