>> 民生證券-永泰能源(600157)13年以量補(bǔ)價,收購煤礦增厚業(yè)績-130422
| 上傳日期： |
2013/4/23 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
林紅壘，陳亮 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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公司發(fā)布1季度報告：報告期公司實(shí)現(xiàn)收入20.17億元，同比增長107.9%，歸屬上市公司股東的凈利潤為2.21億元，同比增長55.78%，每股收益0.125元。
銷量大幅增長，煤價影響收益
報告期，公司原煤產(chǎn)量237萬噸，洗精煤135萬噸，同比去年分別增長130%和238%左右，保證了業(yè)績高增長。但煤價大幅下滑：2012年Q1預(yù)計為798元/噸，13年估計下滑至720元/噸左右，使得公司盈利能力有所下滑，毛利率、凈利率分別從同比下滑了22.39和1.67個點(diǎn)。去年四季度公司通過發(fā)債等，有效的優(yōu)化了財務(wù)結(jié)構(gòu)，一季度公司財務(wù)費(fèi)用環(huán)比下滑了42%，下降至2.19億元。盡管盈利能力受煤價下滑影響明顯，但公司財務(wù)指標(biāo)健康：一季末公司應(yīng)收賬款環(huán)比總體穩(wěn)定，應(yīng)收票據(jù)明顯下滑，存貨小幅增加，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額保持穩(wěn)定。
2013年業(yè)績穩(wěn)定增長
盡管1季度公司實(shí)現(xiàn)凈利潤2.71億元，但公司仍提出了2013年凈利潤達(dá)到12億元的經(jīng)營目標(biāo)，同比2012年有所增長。公司業(yè)績的穩(wěn)定在于煤炭產(chǎn)量增長：2012年公司煤炭產(chǎn)量846萬噸，權(quán)益產(chǎn)能660萬噸左右，預(yù)計2013年公司煤炭產(chǎn)量將達(dá)到1000萬噸以上，權(quán)益產(chǎn)能增加至750萬噸左右。產(chǎn)量增長有效抵御煤價下滑的影響。
收購旗下煤礦小股東權(quán)益產(chǎn)能增加216萬噸，大幅增加公司利潤。公司擬以11.84元的價格增發(fā)4.8億股融資，其中46.85億元用以收購旗下六礦小股東權(quán)益（天星集廣煤業(yè)49%股權(quán)、天星柏溝煤業(yè)49%股權(quán)、新安發(fā)煤業(yè)49%股權(quán)、華強(qiáng)煤業(yè)49%股權(quán)、興慶煤業(yè)44%股權(quán)以及康偉森達(dá)源煤業(yè)49%的權(quán)益。），其余融資款補(bǔ)充流動資金。母公司承諾此次對應(yīng)收購的標(biāo)的資產(chǎn)2013-2015年凈利潤不低于3.55億元、4.96億元和5.27億元，對應(yīng)收購價PE分別為13.2倍、9.4倍和8.9倍，增厚業(yè)績。
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