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    公司正式公告發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)及配套融資的草案，擬以 11.84 元/股的價(jià)格增發(fā)4.8 億股用于收購(gòu)旗下少數(shù)權(quán)益并配套10 億元融資，涉及總金額56.84 億元，同時(shí)承諾大股東對(duì)不足凈利潤(rùn)的部分進(jìn)行先行補(bǔ)償。
    報(bào)告摘要：
     收購(gòu)價(jià)款及發(fā)行股本較預(yù)案有所下調(diào)?？偟臋?quán)益收購(gòu)價(jià)款由之前的49.55 億元降至46.84 億元，增發(fā)股本規(guī)模由5.03 億股降至4.8 億股，價(jià)款減少主要源于華強(qiáng)和新安發(fā)，分別減少了1.36 億元和1.34 億元，使得收購(gòu)PE 由10 倍降至9 倍，處于合理區(qū)間。此外，增發(fā)價(jià)格鎖定為11.84 元彰顯公司對(duì)股價(jià)的信心。
     推出盈利補(bǔ)償承諾，增強(qiáng)業(yè)績(jī)確定性。2013-2015 年收購(gòu)資產(chǎn)對(duì)應(yīng)權(quán)益盈利低于3.54 億元、4.93 億元和5.2 億元將獲得補(bǔ)償，按照新股本對(duì)應(yīng)EPS 分別為0.16 元、0.22 元和0.23 元，收購(gòu)的資產(chǎn)具備一定成長(zhǎng)性，源于礦井達(dá)產(chǎn)后銷量增加，減值影響消除，自今年開始體現(xiàn)實(shí)際盈利能力，并于2015 年完全達(dá)產(chǎn)。
     合并盈利預(yù)測(cè)較為保守。基于審慎性原則及補(bǔ)償條款，公司合并后盈利預(yù)測(cè)凈利潤(rùn)僅為13.5 億元，對(duì)應(yīng)原有資產(chǎn)10 億元，與去年持平，雖近期煤價(jià)下調(diào)30 元/噸預(yù)計(jì)影響EPS0.02 元，但由于集廣、柏溝陸續(xù)達(dá)產(chǎn)，康偉及煤焦公司量能各達(dá)到200 萬噸，預(yù)計(jì)整體銷量接近880 萬噸，較去年增長(zhǎng)26%，且在綜合稅率下降和母公司虧損抵稅效應(yīng)顯現(xiàn)過程中，實(shí)際業(yè)績(jī)有可能好于預(yù)期。
     財(cái)務(wù)狀況將進(jìn)一步改善。近幾年大股東盈利能力處于上升通道，今年又共同成立財(cái)務(wù)公司，后期還有30 億元的債券發(fā)行額度，有助于節(jié)省財(cái)務(wù)費(fèi)用，也為完成1000 萬噸產(chǎn)能的收購(gòu)目標(biāo)奠定良好基礎(chǔ)。
     維持“買入”評(píng)級(jí)。修正未來3 年EPS 為0.72 元、0.95 元和1.1 元，目前12 倍估值有優(yōu)勢(shì)，繼續(xù)看好公司資本運(yùn)作的預(yù)期及內(nèi)生成長(zhǎng)性，但短期受累于行業(yè)景氣度，關(guān)注后期焦煤價(jià)走勢(shì)對(duì)業(yè)績(jī)的影響。