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    報(bào)告摘要：
     收入增速加快，管理費(fèi)用增長(zhǎng)較快。公司上半年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)33.76%，高于一季度收入16.86%的增速。其中軟件銷售收入增速達(dá)到52.59%，遠(yuǎn)高于整體收入增速，產(chǎn)品化優(yōu)勢(shì)顯現(xiàn)。上半年管理費(fèi)用2658.2 萬(wàn)元，增長(zhǎng)39.11%，主要是研發(fā)支出及人力成本的增加，另外報(bào)告期內(nèi)股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用487 萬(wàn)也是管理費(fèi)用增加的重要原因。
     研發(fā)持續(xù)投入，積極儲(chǔ)備新產(chǎn)品。移動(dòng)應(yīng)用、云計(jì)算以及大數(shù)據(jù)等新技術(shù)需求以及醫(yī)療機(jī)構(gòu)自身業(yè)務(wù)需求的變化驅(qū)使醫(yī)療信息化廠商需要不斷進(jìn)行新產(chǎn)品研發(fā)來(lái)適應(yīng)技術(shù)與業(yè)務(wù)變革的需求。公司上半年研發(fā)投入1884 萬(wàn)，占營(yíng)業(yè)收入的15.23%。公司在移動(dòng)醫(yī)療和醫(yī)療大數(shù)據(jù)分析，以及醫(yī)保支付審核等方面都有新產(chǎn)品儲(chǔ)備。
     外延拓展與醫(yī)保支付審核業(yè)務(wù)進(jìn)展值得期待。醫(yī)療信息化行業(yè)較為分散，據(jù)IDC 統(tǒng)計(jì)2009 年行業(yè)前十大廠商占的市場(chǎng)份額總和僅為32%。
    公司存在通過(guò)收購(gòu)?fù)晟飘a(chǎn)品線，提高市場(chǎng)份額的空間。公司的醫(yī)保支付監(jiān)控審核平臺(tái)已經(jīng)獲得軟件著作權(quán)證書(shū)，隨著新醫(yī)改“三醫(yī)聯(lián)動(dòng)”的深入，醫(yī)保控費(fèi)領(lǐng)域?qū)?huì)迎來(lái)快速發(fā)展，公司在該領(lǐng)域的拓展值得期待。
     投資建議。預(yù)計(jì)公司13-15 年EPS 0.75 元,1.09 元, 1.6 元，給予“增持”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)61 元，對(duì)應(yīng)2014 年P(guān)E 56 倍。