>> 廣發(fā)證券-包鋼稀土(600111)晨光稀土借殼上市,大集團整合將再掀波瀾-130828
| 上傳日期： |
2013/8/28 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
巨國賢，陳子坤 |
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此報告為加密報告 |
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晨光稀土借殼上市，投資收益約3200 萬
8 月27 日晚，公司公告稱：公司參股企業(yè)“贛州晨光稀土”擬通過與銀潤投資進行重大資產(chǎn)置換實現(xiàn)上市。若本次重組成功實施，公司將持有銀潤投資約1087.37 萬股，占總股本的5.09%；以重組方案中9.40 元/股的換股價格計算，該部分股權(quán)價值約為1.02 億元，因此公司將實現(xiàn)投資收益約3200 萬元（初始投資成本6934 萬元），增厚13 年EPS 約0.01 元。
受益鐠釹量價齊升
近期，工信部等八部門聯(lián)合發(fā)文，決定自2013 年8 月15 日至11 月15日開展打擊稀土開采、生產(chǎn)、流通環(huán)節(jié)違法違規(guī)行為專項行動。我們估算中國南方離子型稀土產(chǎn)量約為7 萬噸/年，以鐠釹平均配份28%計算，年產(chǎn)鐠釹約1.96 萬噸，約占全國總產(chǎn)量的55%，我們預(yù)計該部分供給將在專項行動期間暫停。公司是市場上鐠釹最大的供應(yīng)商，且?guī)齑鎯湄S富，因此我們認為公司將充分受益鐠釹產(chǎn)品的量價齊升，推薦投資者積極配置。
稀土打私已入高潮，大集團整合將再掀波瀾
稀土打私與大集團整合是國家稀土政策核心內(nèi)容的兩方面。目前稀土打私已初見成效，隨著專項行動展開已進入高潮，且未來有望形成長期管理機制；同時，政府希望以市場化模式替代行政化手段來控制稀土供給，而組建稀土大集團無疑是重塑供給格局的最佳方式，因此，我們預(yù)計稀土大集團整合將在年內(nèi)有實質(zhì)性突破，公司作為業(yè)內(nèi)核心企業(yè)將因此而受益。
重申“買入”評級
預(yù)計公司13-15 年的EPS 分別為0.80 元、1.11 元、1.46 元，對應(yīng)動態(tài)PE 為38 倍、27 倍、21 倍。鑒于稀土打私利于鐠釹產(chǎn)品量價齊升，且未來公司有望受益于稀土大集團整合，因此重申“買入”的投資評級。
風險提示
稀土價格上漲幅度不及預(yù)期的風險；相關(guān)政策落實不及預(yù)期的風險。
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