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    公司2013 年中報(bào)，上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入48.32 億元，同比下降23.27%；歸屬于上市公司股東凈利潤10.51 億元，同比下降33.03%；基本每股收益0.434 元，超出預(yù)期。
    價(jià)量齊跌是業(yè)績下滑主因
    報(bào)告期主要稀土產(chǎn)品價(jià)格下降30~70%，公司上半年開工和銷售不飽和，共同導(dǎo)致盈利空間大幅收窄，特別是控股子公司國貿(mào)公司發(fā)生巨額虧損15.3 億元，對公司業(yè)績負(fù)面影響超過10%?？紤]到公司實(shí)行稀土產(chǎn)品由國貿(mào)公司統(tǒng)購統(tǒng)銷的方式，因此，按照凈利潤總額（含少數(shù)股東損益）衡量公司業(yè)績變化更為準(zhǔn)確，上半年業(yè)績下降幅度為75.26%。
    二季度產(chǎn)銷顯著上升帶動(dòng)業(yè)績表現(xiàn)超預(yù)期
    公司一季報(bào)業(yè)績同比下降達(dá)80%，主要原因是稀土價(jià)格處于低位，且公司在1~2 月基本處于停產(chǎn)狀態(tài)，銷量受到影響。二季度以來，盡管稀土價(jià)格進(jìn)一步走低，但是公司從3 月開始逐漸復(fù)產(chǎn)，并且加大了銷售力度，帶到盈利顯著增長，超出市場預(yù)期。
    三季度業(yè)績將有較大改觀
    從6 月開始，贛州新一輪打擊私采活動(dòng)展開，市場預(yù)期回暖帶動(dòng)稀土價(jià)格連續(xù)強(qiáng)勁上漲兩個(gè)多月。近期，工信部等8 部門再度推出為期3 個(gè)月的專項(xiàng)治理行動(dòng)，涉及范圍和治理力度或?qū)⒊^上一次，行業(yè)供給收縮的態(tài)勢或?qū)⒊掷m(xù)，且有加碼趨勢，供需格局有望繼續(xù)改善從而推動(dòng)稀土價(jià)格進(jìn)一步上漲。對于包鋼稀土這樣的龍頭公司是利好，我們預(yù)計(jì)三季度公司業(yè)績將有較大改觀。
    盈利預(yù)測和評級
    基于以上分析，我們上調(diào)盈利預(yù)測，2013~2015 年EPS 分別為0.87元/0.92 元/1.05 元，對應(yīng)PE 分別為34 倍/32 倍/28 倍。由于上半年業(yè)績大幅超預(yù)期，下半年政策有持續(xù)性，看好6 個(gè)月內(nèi)業(yè)績增長前景，公司預(yù)測PE 水平顯著回落，存在階段性機(jī)會(huì)，上調(diào)評級至“增持”，同時(shí)上調(diào)6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)至35 元，對應(yīng)13 年P(guān)E 為40 倍。