>> 上海證券-陜天然氣(002267)天然氣銷售業(yè)務(wù)小幅增長-130827
| 上傳日期： |
2013/8/28 |
大?。?/td>
| 278KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
謹慎增持（首次） |
作者： |
冀麗俊 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
動態(tài)事項
公司發(fā)布2013 年半年度報告。上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入20.38億元，同比增長4.20%，實現(xiàn)凈利潤2.13 億元，同比增長19.94%；每股收益0.21 元。
主要觀點天然氣銷售小幅增長
上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入20.38 億元，同比增長4.20%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤2.13 億元，同比增長19.94%。收入增長主要是業(yè)務(wù)量的增長，凈利增長則是由于成本增幅低于收入增幅。
分項業(yè)務(wù)中，天然氣銷售業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入19.96 億元，同比增長3.87%；營業(yè)成本16.19 億元，同比增長1.81%；毛利率18.89%，較上年同期上升1.64 個百分點。
管道運輸業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入 2434.16 萬元，同比增長9.22%；營業(yè)成本1091.32 萬元，同比增長26.71%；毛利率55.17%，較上年下降6.19 個百分點。
燃氣工程安裝業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入 1379.16 萬元，同比增長49.42%；營業(yè)成本900.96 萬元，同比增長42.18%；毛利率34.67%，較上年同期上升3.32 個百分點。
公司的收入和利潤的九成以上都是來源于天然氣銷售業(yè)務(wù)，該項業(yè)務(wù)的小幅增長帶來了公司整體業(yè)績的增長。燃氣工程安裝業(yè)務(wù)增長將近五成，增幅較大。
費用率略有上升
上半年公司銷售費用338.00 萬元，同比增長68.85%，主要是由于增加了與銷售職能相關(guān)的職工薪酬等費用；管理費用5781.26 萬元，同比增長7.13%；財務(wù)費用10072.49 萬元，同比增長13.81%。從費用率來看，三費費用率為8.95%，較上年同期增加了1.57 個百分點，費用率略有上升。
優(yōu)先發(fā)展?jié)崈裟茉搓兾魇≌陙泶罅μ岢烊粴獾葷崈裟茉吹氖褂茫⒂?013年啟動“治污降霾，保衛(wèi)藍天”工程，加強天然氣基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，優(yōu)先發(fā)展城市燃氣，計劃到2015 年，對西安市周邊100 公里范圍以內(nèi)的所有分散燃煤鍋爐實施天然氣改造，市級城市氣化率由81%提高到88%，縣級由42%提高到60%，鄉(xiāng)鎮(zhèn)由30%提高到40%，實現(xiàn)氣化總?cè)丝?500 萬人，天然氣消費總量達到150 億立方。
陜西省政府已將西氣東輸二線、川氣入陜等天然氣資源利用工作交由公司負責實施，并授權(quán)公司負責陜南天然氣長輸管道建設(shè)及經(jīng)營等業(yè)務(wù)。隨著氣化率的提高，輸氣量的增加，管道利用率和公司利潤率將得以提升。投資建議：未來六個月內(nèi)，給予“謹慎增持”評級。
我們預(yù)測2013-2014 年公司營業(yè)收入增長分別為6.27%和9.03%，歸于母公司的凈利潤將實現(xiàn)年遞增5.61%和14.45%，相應(yīng)的稀釋后每股收益為0.35 元和0.40 元，對應(yīng)的動態(tài)市盈率為27.75 倍和24.25 倍，公司估值居于行業(yè)平均。我們認為，公司長輸管道擴展的空間不大，陜西省氣化率的提高有利于公司輸氣量的增長，產(chǎn)能利用率的提高有利于公司業(yè)績的提升，給予公司“謹慎增持”評級。
|
|
