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投資要點：
    業(yè)績符合預期。公司今年上半年營業(yè)收入達到1413.73 億元，同比增長12.95%，其中，歸屬母公司股東的凈利潤達到53.54 億元，同比增長10.37%，符合我們的預期。
    基建投資回暖，但增速下半年或放緩。公司今年上半年業(yè)務增長較好的原因是，今年1-6 月份，我國公路建設固定資產投資累計同比增速達到11.89%，鐵路固定資產投資和鐵路基本建設投資累計同比增速分別達到21.48%和25.73%。我們認為，下半年公路和鐵路的投資增速放緩是大概率事件，主要原因是，在交通部今早的今年第四次例行發(fā)布會上，政策法規(guī)司司長梁曉安指出，今年全年公路固定資產投資僅會小幅增長；鐵路方面，鐵道部今年的目標是，鐵路固定資產投資和鐵路基本建設投資分別為6500億元和5200 億元，分別同比增長3.3%和0.8%。
    訂單充足，穩(wěn)定增長有保證。今年上半年公司新簽合同額2529.17 億元，同比增長7.17%。截止到2013 年6月30日，公司在手訂單達到7608.65 億元，同比增長8.61%，未完成手訂單數是去年營業(yè)收入的2.57 倍。
    公司今年上半年綜合毛利率12.61%，比去年同期下滑了0.71 個百分點，主要原因是基礎設施建設中毛利率較低的道路、橋梁和鐵路的業(yè)務收入占比上升的原因。我們認為，下半年公路和鐵路固定資產投資增速的放緩將帶動基建建設中公路和鐵路占比的下降，有利于公司綜合毛利率的回升。